△ 金螳螂

　　金螳螂(002081 )發布業績快報，公司2016年1-12月實現營業總收入1,956,259.19萬元，比上年同期增長4.87%; 實現營業利潤196,621.68萬元，比上年同期增長4.21%，實現歸屬上市公司股 東的凈利潤168,938.04萬元，比上年同期增長5.43%。

　　△ 弘高創意

　　弘高創意(002504)發布業績快報，公司2016年1-12月實現營業收入43.08億元，同比增長30.99%，建筑裝飾行業平均營業收入增長率為4.66%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.15億元，同比增長53.77%，建筑裝飾行業平均凈利潤增長率為15.29%。

　　△ 亞廈股份

　　亞廈股份(002375)發布業績快報，公司2016年1-12月實現營業收入90.14億元，同比增長 0.51%。報告期營業利潤同比預計下降46.30%，利潤總額同比預計下降45.66%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比預計下降45.13%。

　　△ 洪濤股份

　　洪濤股份(002325)發布2016業績快報，報告顯示，公司實現營業收入 29.13億元，比上年同期減少3.11%;實現營業利潤1.53億元，比上年同期減少62.51%;實現利潤總額 1.67億元，同比下降59.47%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.37億元，比上年同期減少61.70%。

　　△ 瑞和股份

　　瑞和股份(002620)發布業績快報，2016年公司實現營業收入243,613.30萬元，較上年同期增長33.86%，實現營業利潤11,004.55萬元，利潤總額11,002.63萬元，歸屬于上市公司股東凈利潤10,005.48萬元，基本每股收益0.76元，分別較上年同期增長45.97%、41.00%、54.39%和40.74%。

　　△ 廣田集團

　　廣田集團(002482)發布業績快報，公司2016年1-12月實現營業收入102.20億元，同比增長27.59%，建筑裝飾行業平均營業收入增長率為4.66%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.05億元，同比增長45.36%，建筑裝飾行業平均凈利潤增長率為15.29%。

　　△ 奇信股份

　　奇信股份(002781)發布業績快報，公司2016年1-12月實現營業收入32.85億元，同比下降1.64%，建筑裝飾行業平均營業收入增長率為4.66%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.11億元，同比下降14.6%，建筑裝飾行業平均凈利潤增長率為15.29%。

　　△ 東易日盛

　　東易日盛(002713)發布業績快報，公司2016年1-12月實現營業收入29.99億元，同比增長32.85%，建筑裝飾行業平均營業收入增長率為4.66%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.74億元，同比增長77.3%，建筑裝飾行業平均凈利潤增長率為15.29%。

　　作為上市公司裝修板塊中的主流，工裝企業分化明顯，一半營收增長明顯，另一半表現不佳;而東易日盛作為家裝企業相對表現優異，營收、凈利潤雙增長。據統計發現，不少上市裝飾公司營收增長遲緩，將原因歸結為“受國內宏觀經濟影響”。

　　這些建筑裝飾行業上市公司中，有半數以上家企業營收實現增長。其中，廣田股份營業總收入同比增長27.59%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長45.36%；瑞和股份營業收入較上年同期增長33.86%；金螳螂營業總收入比上年同期增長4.87%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤比上年同期增長5.43%。弘高創意營業總收入較上年同期增長30.99%，歸屬于上市公司股東凈利潤較上年同期增長53.77%。家裝企業東易日盛也表現出色，數據顯示，報告期內，東易日盛整體經營狀況良好。實現營業總收入299,890.59萬元，同比增長32.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17,440.48萬元，同比增長77.30%。

　　這些公司營收、凈利潤增長各有原因，然而營收下降的原因頗為相似，“經濟大環境不佳”成為相同理由。例如洪濤股份營收相比去年同期減少3.11%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期減少61.70%，營收減少的原因為“受宏觀經濟影響，部分項目施工進度減慢，部分完成結算項目未達預期，確認收入減少。”亞廈股份歸屬于上市公司股東的凈利潤同比預計下降45.13%，主要原因系“受宏觀經濟大環境影響，報告期內部分項目毛利率有所下降，未達預期。”

　　而建筑行業整體業績向好，近7成實現正增長，園林板塊表現上乘，專業工程板塊業績修復顯著。截至2017年2月13日，建筑裝飾行業(SWI級)92家公司中，共有62家發布2016年報業績(含預告)，發布比例67.39%，其中42家實現正增長，占發布比例的67.74%;24家凈利潤預增空間在30%以上，占已發布公司的38.71%，2016年三季報共15家超過30%，建筑行業業績持續好轉態勢顯著。園林板塊超8成公司業績正增長，過半企業增速超30%；專業工程板塊6成公司實現正增長，較2015年業績修復顯著。

　　園林工程板塊是建筑裝飾中業績表現最佳子板塊，14家園林工程企業中12家公司已經發布業績預告，其中11家實現正增長，板塊業績卓越，8家最低業績增速在30%以上。

　　專業工程板塊中國際工程及鋼結構兩個子板塊業績顯著好轉。專業工程板塊26家公司，已有19家(73.07%)發布業績預告，其中11家實現正增長，7家增速超30%，占發布比例分別為57.89%和36.84%。從三級子行業來看，11家正增長的公司中，3家(27.27%)為國際工程子板塊，6家(54.55%)隸屬鋼結構子行業，受益一帶一路推進及海外市場向好等因素，國際工程板塊公司業績明顯向。

　　一、總體增長趨勢放緩

　　經過30多年的發展，建筑裝飾行業已經過了高速增長的快速成長期，現已出現業績增速明顯放緩的跡象。今年上半年投資增速下降較快,但下半年基建投資增多，投資增速迎來幾個月的回升，使裝飾企業基本面、估值得到一定提振。在全社會投資仍為正增長的情況下,裝飾行業市場容量并未出現明顯萎縮，但增長放緩將是一個長期趨勢。

　　二、市場分散，但會逐步走向集中

　　并購加速行業集中。據中國產業信息網統計，2005年、2007年、2010年，全國建筑裝飾企業分別約為：19萬家、17萬家和14.8萬家，預計到2015 年底，這一數量會進一步下降到12萬家左右。從數據上看，行業還是足夠分散的，從企業規模上看，是大企業少，小企業多。但是從發展趨勢來看，會逐步走向集中，近2年來行業的頻繁并購可以佐證，例如寶鷹并購中建南方;廣田股份收購華南裝飾等等。未來這種并購將會更常見。

　　反腐力度加大，行業越來越規范。在政府監管越來越嚴，反腐成常態化后，行業越來越透明和規范，一些資質不全、靠不正當競爭的小企業將失去競爭力，一大批小企業將消失，行業的集中度進一步提高。

　　上游企業(房地產企業)越來越集中。盡管短期內房地產支柱地位還存在，但長期來看不可能再單純過度依賴于房地產行業，在這一輪大調整中，房地產企業的集中度會越來越高，資源壟斷將逐步向央企國企以及一些大民企聚合，而市場上一些中小房企將面臨著生死考驗，甚至被淘汰出局。這是房地產在未來調整中的趨勢所在。這些上游企業一般有固定的、實力強大的裝飾合作伙伴，它們的集中也勢必會促進裝飾行業的集中度。

　　三、行業結構發生重大變化

　　(1)公共建筑裝飾業務比重增加，住宅類業務下降。

　　公共建筑裝飾的市場份額超過整個行業的58%，該市場涵蓋了酒店裝飾、運輸、科技建筑、教育、文化衛生和其它商業用途的建筑。2009年至2013年，公裝的復合年增長率為13.3%，受益于政府及社會資金在基礎設施、教育和文化、旅游等方面投資額的增加，預計2014年到2018年復合年增長率為16%，預計在2018年達到3.728萬億。

　　2015年以來全國整體的樓市銷售在政策不斷利好的刺激下，溫和回暖。但我們仍然看到，房地產開發投資增速下行趨勢沒有改變。1-5 月房地產開發投資累計完成額 32292 億元，同比名義增長5.1%，增速比 1-4 月累計完成額增速回落 0.9個百分點。

　　(2)改造類項目增加，新建類項目比重下降

　　來自中國建筑裝飾網的報道，隨著存量房數量的增長、二手房交易量的提升和消費升級的推動，二次裝修(改造類)需求增速逐步開始進入釋放期。二次裝修將逐漸成為住房消費的一部分，建筑裝飾成為可選消費品中的一種。 2014年全國存量建筑面積已達到662億平方米，巨大存量意味著未來二次需求潛在增長空間巨大，二次裝修將帶來裝修行業進入第二次高增長階段。一般來講，住宅裝修周期較短，8-12年需要重新裝修，公共建筑像一些賓館飯店、寫字樓的裝修周期為6-8年，娛樂場所和商務用房的裝修周期更短。

　　另外，由于房地產開發投資增速持續下行，新建類項目的比重則呈下降趨勢。

　　(3)國內業務份額下降，海外業務份額增加

　　近年來，在“一帶一路”政策指引下，中國“走出去”的企業越來越多，相關數據顯示，截至2011年底，中國對外直接投資累計凈值達4247.8億美元，是2002年存量299億美元的14.2倍，全球排名第13位。而在“十一五”時期，我國對外直接投資和對外承包工程營業額年均增長均超過了30%，最高一年曾經達到40%多。

　　總的來說，隨著國內投資增量放緩，國內業務的增速也將放緩，市場份額自然會有所下降，而海外業務則是新的增長點，各大裝飾企業已經大力進軍這個新的藍海。

　　四、裝飾在總建筑成本中的比重上升

　　根據國家城鎮化發展規劃等相關數據，預計2015到2020年未來6年，全國建筑裝飾每年總需求將達到3.51萬億元到5.94萬億元，總需求年復合增速約11.09%，高于2009年-2014年的復合增長率1.76%。這對裝飾行業來說，顯然是一個重大利好。