近日，東鵬控股發出公告表示根據公司法透過協議計劃將公司私有化。公開資料顯示，東鵬始創于1972年，是世界級的瓷磚、衛浴產品專業廠家，中國最大的瓷磚公司。起草的相關產品標準達11項，獲得國家專利367項，經典的項目有北京奧運會場館、國家大劇院、美國帝國大廈。東鵬控股為了上市醞釀了10年，于2013年在香港主板上市，成為國內首個登陸港交所的陶瓷企業。

2013年東鵬控股成功登陸港交所主板（資料圖片）

　　東鵬控股于2016年1月31日遞交了私有化報告，報告中表示有風投公司邀約商討東鵬控股私有化進程，并于2月3日公告：主席何新明與Max Glory“聯席要約方”已接洽公司，建議透過協議計劃就私有化提出附帶前提條件的可能收購建議，每股注銷價下限4.48元，較停牌前溢價31.76%。目前，何新明與Max Glory分別持有公司股本31.07%及7.72%。

　　東鵬控股股票停牌價格為3.40元，于2016年2月4日復牌。當日漲幅最高為23%，收盤于3.92元，漲幅為15.29%。根據知情行業人士的透露，東鵬控股要回購市場持有股份，若按照每股注銷價4.48港元以及按照港元兌人民幣是1:0.8407的匯率來計算，預計要花2億元人民幣，有望在6月前完成并退市。

　　進程：

　　2016年1月30日，公司提出私有化計劃

　　2016年2月1日，公司臨時停牌

　　2016年2月3日，發布私有化邀約的公告并停牌

　　2016年2月4日，公司股票復牌

　　2月12日、17日、19日交易披露公告顯示，有交易方FIL Ltd已陸續賣出東鵬控股股份18000股、215000股、3600股。這意味著，東鵬控股私有化回購市場持有股份正在進行中。

　　對于東鵬控股私有化退市的原因，業內猜測紛紛，而東鵬并沒有給出回應。有業內人士總結，股價低迷估值過低、母公司資源整合以及大股東轉賣上市公司是退市三大原因。

　　相關人士分析，東鵬退市最根本原因可能在于沒能獲得上市之后所預期的效果，尤其是從其在港股市場2年以來股價的變化情況來看，雖然該公司近年來銷售額每年都保持了穩定的增長勢頭，但股票價值卻一直被資本市場低估。據彭博綜合預測，國際同業平均2016年預測市盈率約12.68倍，而東鵬則維持5.14倍市盈率，折讓逾50%，估值偏低。

　　數據顯示，東鵬控股2013年12月9日上市首日，以2.9港元開盤，最終以2.7港元收盤，首日交易以低于開盤價結束，跌幅為6.897%；12月10日收盤價為2.67港元，再次下跌1.11%。截至2016年2月24日收盤，東鵬控股股價為4.05元，總市值為51.17億元。

　　至于為何東鵬控股的股票價格遠低于其真實價值，有分析指出，東鵬控股在香港上市，但香港市場作為以金融、服務等第三產業為主打產業的市場，對制造業重視程度相對不高；其次境外資本市場對中國大陸企業普遍存在程度不一的歧視，認為其或多或少會存在不良經營或財報，這使得企業在該市場會受到來自諸多方面的不公正待遇；再次香港近年來經濟增長乏力，作為全球金融中心的地位不斷下滑，對全球資本的吸引力亦不斷下降，這直接導致了港股市場的融資能力也遭受沖擊。

　　據了解，2015年行業低迷環境下，東鵬控股上半年營收16.52億，同期增長1.8%，凈利潤2.31億，同期增長28.9%。品牌瓷磚零售門店共有2556家，覆蓋中國600多個城市，同時在天貓瓷磚類銷售穩居第一。

　　2010~2015年東鵬經營狀況一覽：

　　上市公司選擇私有化的原因可以很多，這也是在阿里巴巴宣布私有化之后，眾多媒體和網友紛紛猜測的原因。其實，對于企業來說，上市縱然能夠擴大公司聲譽、籌集資金、成為公眾公司等多重優點，但因此會失去“自由”，而私有化的企業就像是沒有老板看著辦公的員工，不用定期交工作報告，也不用每天算計著遲到要扣工資，自己給自己打工格外自由。

　　私有化以后，首先不用擔心要披露敏感信息。上市公司可以不再按照SEC的要求來做定期信息披露，而公眾的監管也少了。當上市公司要進行戰略、架構的調整與重構時，可能選擇私有化。

　　當公司股價當期被低估時，許多公司也會選擇私有化。有分析師認為，私有化可以讓公司行為不再以股價為中心，而是依據現金流等因素來做出決策，可以提高公司在股市外其他市場的融資能力，公司治理會更加靈活。公司可以致力于長期目標，不用常常為短期符合市場預期而煩惱。

　　截至目前，東鵬控股基于哪種原因進行私有化尚不明晰。目前從港股私有化退市的有阿里巴巴，聚美優品也正進行私有化退市。

　　對于東鵬控股選擇在港股退市并推進私有化進程，中國建筑衛生陶瓷協會副秘書長尹虹表示，在中國建陶產業存在這樣一個現象，有企業在不斷創造條件謀求上市，也有企業即使具備上市條件亦對上市無動于衷，還有企業在成功上市之后又想退市，因此東鵬退市可以理解為一種正常的企業行為。

　　尹虹表示，其實對于企業的上市與退市，在美國市場是一個很正常的現象。在美國，上市公司只要符合以下條件之一就必須退市：第一，股東少于600個，持有100股以上的股東少于400個；第二，社會公眾持有股票少于20萬股，或其總值少于100萬美元；第三，過去的5年經營虧損；第四，總資產少于400萬美元且過去4年每年虧損；第五，總資產少于200萬美元且過去2年每年虧損；第六，連續5年不分紅利。

　　“其實東鵬退市后企業的本質并未有任何改變，仍保持了股份制，退市后推進私有化進程仍強化了融資渠道、增加了融資能力，為提升企業實力打下了堅實基礎?！币绫硎?，隨著東鵬退出港股市場及私有化進程的完成，并不排除其未來邁出在A股或其他股票市場繼續上市步伐的可能。

　　對于東鵬控股實現私有化及即將退出港股市場的行為，華中某東鵬經銷商表示，這只是廠家總部在資本市場運作的企業行為，對廠商合作幾乎沒有產生影響，東鵬近年來在產品研發、渠道拓展、品牌推廣、經銷商扶持等方面的戰略措施都是根據市場而作出的，并沒有過多受到金融市場的影響。尤其是近兩年來東鵬的業績均保持住了良好的增長勢頭，這更加證明公司的決策是完全合理的，未來不管公司在金融方面作出何種決策，作為與東鵬有著多年良好合作的經銷商，都會表示支持。

　　縱觀陶業上市之路，歷經風雨。國內首家上市的陶瓷企業鷹牌陶瓷2010年從資本市場折戟而歸；斯米克上市后因業績太差，2012年戴上“ST”帽子；有上市想法的企業礙于環保生產、財務規范等方面暫緩計劃。東鵬退市使得“陶衛企業適不適合上市”的老問題再次被重談。雖然東鵬要退市的原因尚未清晰，但中國民營制造型企業的經營情況，大家心知肚明。

　　第一，在規矩存在漏洞的競爭環境中，守規矩者往往吃大虧。大部分民營企業的真實經營數據想方設法藏著掖著，上市企業卻必須將數據公之于眾。大部分民營企業經營靈活，上市企業有嚴格的規范。若在股市得不到高估值，首先從經營成本上講，就不如私有化，省下的成本就是利潤。

　　第二，上市對經銷商的影響難以調和。上市公司的管理制度嚴格，對于本企業員工來講可以“不換腦袋就換人”，對經銷商這個群體的影響則很難調和。陶衛企業的經銷商體系，都是多年打拼建立起來的，跟經銷商合作，大部分都是有規則卻靈活多變。特別是這兩年，市場下滑，經銷商都想跟廠家要政策，廠家在堅守中多少會有讓步，上市公司說一不二，經銷商利益照顧不好，生意難做。

　　第三，難以吸引資本關注。作為傳統制造業的陶衛企業，發展的天花板太容易被看到，缺少想象空間，連銀行貸款都對陶衛企業收嚴了，在資本市場更難受青睞?！盎ヂ摼W+”的大浪潮襲來，加上市場不景氣，讓不少制造型企業在“不務正業才能賺錢”的錯覺之下，想把傳統制造業做成“高新科技企業”，通過新項目吸引資本關注。但所見到的“不務正業”看上去就像一幫跳入滾滾洪流中沒有方向也缺乏掌控能力的人，拼命伸手想抓住河流上的一條樹枝，卻怎樣夠都夠不著。

　　上市募資有利企業發展，陶衛企業早就看到了這一點。但管理不夠完善、相關數據不愿公開是阻礙陶衛企業上市的主要原因。東鵬作為建陶領域的龍頭企業，在目前的時間點上選擇退市，將使得行業內有上市意愿的企業在謀求上市的進程中更加謹慎。

　　業內人士認為，民營企業雖管理不夠完善，但特點是機制靈活，決策可以很快到達一線，并被迅速執行。市場機遇稍縱即逝，快速反應的企業更容易獲利。但上市企業一個決策需要幾經論證，論證完成后機會可能已經喪失。企業上市要看自身情況，如果已經具備上市條件，且需要上市融資，那就上市；如果上市的目的不明確，就建議不要跟風。