核心觀點(diǎn)：

　　行業(yè)16年景氣度有所改善，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或已到來(lái)

　　我們認(rèn)為，對(duì)于裝飾行業(yè)而言，最差的時(shí)期（15年）已經(jīng)過(guò)去，16年行業(yè)景氣度已有所改善，就訂單、業(yè)績(jī)預(yù)告以及交流的情況來(lái)看，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)在17年有望得到保持。

　　裝飾龍頭公司有必要也有能力主動(dòng)去擴(kuò)張自己的資產(chǎn)負(fù)債表

　　需要跳出地產(chǎn)容量掣肘裝飾的思維，裝飾公司發(fā)展空間其實(shí)很大：主動(dòng)承接政府類項(xiàng)目；由單一分包到總包，延伸上下游施工鏈條；嘗試走出去。目前部分龍頭裝飾公司率先開始了這一過(guò)程，在PPP項(xiàng)目、總承包項(xiàng)目、海外市場(chǎng)項(xiàng)目等方面進(jìn)行積極擴(kuò)張。同時(shí)借鑒園林行業(yè)的這些年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，主動(dòng)的擴(kuò)張戰(zhàn)略會(huì)使公司收入、利潤(rùn)、市值較快上漲，預(yù)計(jì)行業(yè)內(nèi)公司也將陸續(xù)走上這條道路，預(yù)計(jì)17年裝飾公司將會(huì)出現(xiàn)積極變化，不應(yīng)過(guò)于悲觀。

　　民營(yíng)企業(yè)家窮則生變，積極探索其他領(lǐng)域

　　老一輩民營(yíng)企業(yè)家多年打拼，開始逐步讓“新人”接班管理層，而新一代管理層往往會(huì)有新的想法。這些新人既執(zhí)行原有的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，又大力探索多元化戰(zhàn)略，在不同領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。經(jīng)過(guò)15、16兩年的探索和耕耘，17年可能會(huì)有更多成果向大家展示。

　　投資建議

　　裝飾行業(yè)歷經(jīng)幾年市場(chǎng)景氣度下行，目前充足的訂單顯示行業(yè)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，裝飾行業(yè)龍頭公司開始有意識(shí)的逐步拜托地產(chǎn)鏈對(duì)其帶來(lái)的影響，以擴(kuò)張資產(chǎn)表的方式做大自身規(guī)模。我們預(yù)計(jì)行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)將會(huì)持續(xù)，拐點(diǎn)已現(xiàn)。同時(shí)多數(shù)公司PB已經(jīng)接近近3年的最低值，存在較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。我們維持行業(yè)的“買入”評(píng)級(jí)，并維持對(duì)于亞廈股份、金螳螂、廣田集團(tuán)、全筑股份、洪濤股份、江河集團(tuán)等公司的“買入”評(píng)級(jí)。