投資要點

　　建筑中報業績預告整體與1季報持平，園林和裝飾兩板塊表現相對較好。正截至2016年7月14日收盤，申萬一級建筑裝飾行業85家標的中有50家發布業績預告(含一季報中業績預告說明)，整體完成發布比例為58.82%；業績預告中，同比業績預增大于30%的有11家，增幅0-30%的17家，明確負增長的共10家，12家業績在正負區間內徘徊。園林工程中期業績預告比例最高，10家企業發布中期業績預告，完成業績發布比例83.33%；8家企業實現正增長。我們預計中報園林工程板塊整體業績增幅超30%，裝修裝飾板塊增幅在10%左右，房屋建設、專業工程和基礎建設板塊整體表現平穩。

　　平安建筑重點跟蹤標的中報業績喜人。我們深度跟蹤的12家標的公司中，已有8家發布中期業績預告，完成發布比例為66.67%。8家業績預增中，5家正增長，2家相對平穩，其中云投生態預計增幅區間為741%-789%，合肥城建業績預增幅度為389%-546%，嶺南園林增速上限為50%，蘇交科增速增幅可達35%。深度跟蹤標的總體表現卓越。

　　宏觀經濟增速平穩，固定投資和房地產開發投資增速回落，行業基本面無近憂，有遠慮。最新發布的2016上半年GDP數據6.7%，總體平穩；同期固定資產投資完成額累計同比增速11%，環比回落2.75個百分點，房地產開發投資完成額累計同比增速8%，環比1季度下降1.1個百分點，固定資產投資及房地產開發投資季度數據均呈現環比下降，建筑行業下游需求或面臨再度下降可能。

　　投資建議：上半年建筑行業表現弱勢，累計下跌20.28%，跑輸大盤4.81個百分點；從中期業績預告情況看，園林工程細分板塊受益PPP項目推進，業績略超市場預期，板塊估值也處于高位，市場已對應其業績增速給予高估值。從業績增長角度，我們建議把握受益基本面相對穩定，企業自身尋求優化升級，具備內外雙重促發成長因素的優質標的，重點推薦業績表現良好的嶺南園林、云投生態、中衡設計和安徽水利；從轉型角度，我們堅持推薦中泰橋梁和洪濤股份。

　　風險提示：政策不及預期；軌道建設、水利建設投資不及預期；公司轉型項目落地進展低于市場預期；PPP進展緩慢等風險。