平安觀點

    建筑行業一周震蕩微跌。上周（2016.06.20-2016.06.24）建筑裝飾板塊（SW）下跌了0.09%，滬深300 指數下跌1.07%，跑贏大盤0.98%。分子行業來看，建筑裝飾板塊11 個二級子行業中，表現最好的是其他基礎建設，一周上漲29.08%，表現最差的子板塊是城軌建設，一周下跌2.66%，跑輸大盤1.59 個百分點。

    建筑裝飾行業處于低估值區域。當前TTM PE 估值僅為14.96 倍，PB 估值僅為1.68 倍，略高于主板，但是不足創業板指平均估值的1/3。與A 股市場估值以及SW 一級行業橫向比較，行業PE 僅高于銀行和非銀金融；PB 估值居于一級行業倒數第四，略高于采掘、鋼鐵和銀行。

    一周個股表現：強勢個股較為分散，整體表現偏弱。個股方面，上周延華智能、高新發展、東方鐵塔分別上漲19.28%、17.12%、12.74%。A 股延續呈現震蕩，微跌行情。上周建筑行業除了7 家停牌的公司之外，26 家上漲，55 家下跌，漲跌比1：2，總體表現較弱。平安重點推薦個股中，嶺南園林和中衡設計表現較好，一周漲幅分別為7.08%和0.63%。

    脫歐為經濟預期蒙陰影，建筑行業軌道和水利是重點：英國脫歐超市場預期，短期金融系統性風險加大，市場對全球宏觀經濟預期更加悲觀；財政部去年成立的1800 億元PPP 產業基金即將開始運作，內蒙古軌道交通PPP 或成首投項目；近期國內防汛堪憂，水利建設重點工程再添20 重大工程。

    投資建議：上周建筑裝飾行業繼續微跌。我們在周初發布行業中期策略報告，總體觀點認為行業下半年面臨基本面趨弱和監管趨嚴雙重壓力，業績面和轉型需求均受到壓制，行業難現整體性機會，因此在中期策略中下調行業評級至“中性”。主要投資邏輯是挖掘確定的設計類公司、軌道建設和水利建設等細分行業機會和把握確定的優質轉型標的。

    周報個股組合暫無變化，推薦嶺南園林（文化旅游產業快速起航）、中泰橋梁（國際學校第一股）、中衡設計（內生+外延并購戰略明確，業績持續穩增有保障）和洪濤股份（職業教育第一股）；同時，我們看好小公司大集團的地方國企改革標的，重點推薦安徽水利（建工集團整體上市+員工持股）和五投生態（大生態平臺定位明確+國企改革預期）。

    風險提示：宏觀經濟增速放緩，固定資產投資不及預期，行業政策不及預期，行業升級轉型低于預期等。