報告要點

　　事件描述

　　弘高創(chuàng)意發(fā)布2015年中報，報告期實現(xiàn)營業(yè)收入16.07億元，同比增長27.89%，毛利率17.17%，同比增長0.73個百分點，歸屬凈利潤1.11億元， 同比增長31.55%，EPS0.27元； 據(jù)此計算公司2季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.91億元，同比增長33.21%，毛利率17.30%，同比增長1.04個百分點，歸屬凈利潤0.67億元，同比增長34.75%， EPS0.16元。

　　事件評論

　　收入與毛利率齊升，業(yè)績大幅增長：受益于前期建筑裝飾訂單釋放以及施工完成量，公司上半年營收同比增長27.89%，符合預期，毛利率與去年同期基本持平，微漲0.73個百分點。因業(yè)務擴張，公司三項費用均有所上升， 其中借款增加導致財務費用上升51.79%，疊加上半年資產(chǎn)減值損失增加0.28億元，公司上半年凈利潤上升0.27億元，增速31.55%。

　　分季度看，同樣受益于收入與毛利率上升，公司2季度凈利潤同比增長34.75%。

　　高端裝飾設計龍頭，借殼上市助力外延擴張：主要經(jīng)營建筑裝飾與設計，定位高端市場，承接大型高檔裝飾工程，業(yè)務范圍涵蓋國家政府部門、金融機構、星級酒店、高端寫字樓、高端商業(yè)、豪華住宅、大型公共建筑等多個領域。目前公司擁有九大設計院，近300名設計師以及多項一級承包資質(zhì)，同時還與境外近30家著名設計機構有深入合作，品牌優(yōu)勢顯著，同時公司還具有多項工程承包一級資質(zhì)。優(yōu)異的設計水平和施工技術顯著提升公司競爭力，為公司發(fā)展打下堅實基礎。2015-2016年公司承諾凈利潤2.98、3.92億元，增速分別為高達45%和32%，顯著高于行業(yè)平均水平。另外，公司擬收購蓋德軟件51%股權，進軍建筑工程與施工軟件行業(yè)，將其運用于工程項目的室內(nèi)設計、機電設計、裝修工程、機電工程等作業(yè)中，發(fā)揮協(xié)同作用，增強生產(chǎn)效率。蓋德軟件自身也是一個質(zhì)地優(yōu)良的公司，2014年凈利潤0.41億元，并承諾2015-2017年凈利潤持續(xù)增長，若收購成功將顯著增厚公司業(yè)績。

　　預計公司2015、2016年的EPS 分別為0.76元、0.97元，對應PE 分別為26X、21X，給予“買入”評級。