全行業供求邊際好轉，產能利用率底部企穩，需優選區域

　　產能過剩為水泥行業固態決定價格和絕對盈利低位，但盈利能力變化關鍵看供求邊際變化。由于近年來新增供給持續縮小，行業熟料產能利用率2012年已觸底企穩，展望15-16年，因無高盈利沖動和刺激政策，新增供給規模仍將慣性下降：需求即使做保守假設，利用率底部穩定可確定。

　　而需求端是可樂觀的，基建和農村需求穩基礎，房地產政策護航及一帶一路戰略帶來增量需求！在不對需求樂觀判斷的基礎上，優選華東和中南區域，因兩區域產能利用率自12年見底后已持續改善提升！15-16年繼續！

　　價格洼地蘊藏提價空間大，業績為王將現

　　在目前行業低盈利甚至部分區域虧損背景下，雖產能過剩引致絕對價格仍然偏低，但供求邊際持續好轉，價格洼地反而蘊藏極大的提價空間。

　　15年開春至今多數區域產品價格已為歷史最低位！隨著2015年行業景氣改善，價格僅需提升10元，相關公司盈利彈性非常大，業績為王將現！

　　區域選擇是關鍵，華東和中南區域為最優

　　15-16年在需求沒有大幅改善背景下，全行業產能利用率僅是底部企穩回升但幅度不大，需要優選區域。我們跟蹤統計匯總各區域未來兩年新增產能投放規模，需求端仍作中性假設，測算繪制各區域產能沖擊動能和熟料產能利用率演化圖譜。結果顯示，南部地區好于北部地區。其中，華東和中南區域供求邊際將持續改善，景氣度將持續提升：東南區域供需良好，景氣變化以房地產變化而定：西南區域底部企穩，仍需時消化過剩產能：西北和東北區域，產能利用率仍持續向下，不容樂觀：華北區域見底，但利用率低，景氣改善需要需求超預期增長。