一度飽受“黑天鵝事件”困擾的金螳螂本周發布半年報，以67.57億元營收和5.98億元凈利潤毫無懸念地捍衛了行業老大寶座。
記者計算后發現，五家建筑裝飾企業今年上半年實現營收180億元，遠超去年同期的137億元。但與此同時，五家企業的經營性現金流凈額仍為負值，建筑裝飾行業還需要更多“正能量”。
業績背后的隱憂
記者查閱相關財報后獲悉，今年上半年，金螳螂實現營收67.57億元，同比增長30.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.98億元，同比增長43.98%。亞廈股份緊隨其后，實現營收52.42億元，同比增長29.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.60億元，同比增長39.91%。廣田股份表現最為搶眼，營收增幅超越金螳螂，為44.64%（36.20億元）；凈利潤增幅僅次于金螳螂，為43.07%（1.97億元）。另外，洪濤股份的凈利潤大增35.21%，為1.05億元；實現營收14.53億元，同比增長18.89%。瑞和股份實現營收9.19億元，同比增長26.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.5億元，同比增長10.51%。
雖然業績亮眼，雖然五家建筑裝飾企業的營收和凈利潤差額較大，但記者計算后發現，各企業的經營性現金流凈額均逾億元，且均為負值，總計-11.00億元。其中，亞廈股份為-4.06億元，金螳螂為-1.97億元，洪濤股份為-1.79億元，廣田股份為-1.65億元，瑞和股份為-1.53億元。
平安綜合金融某工作人員告訴記者：“投資者之所以關注經營性現金流，主要因為這是反映上市公司經營能力和支付能力的最實在的指標。如果一家公司的賬面盈利，而現金流嚴重不足，就意味著這家公司賺的錢還未到手。也許賬款到期后，這部分欠款就成了壞賬、爛賬。反之，一般情況下，若一家公司的經營性現金流凈額遠超凈利潤，就意味著這家公司從經營活動中獲得現金的能力極強，未來業績有保障。相較于營收等常規財會指標，經營性現金流凈額更能反映主營業務的質量和公司的核心競爭力。”
廣田股份現金流一枝獨秀
記者發現，金螳螂去年同期的經營性現金流流出2.07億元，相比于今年上半年的1.97億元，4.75%的降幅只能算差強人意。瑞和股份去年同期的現金流僅流出0.32億元，而今年上半年為1.53億元，增幅達到了驚人的377.8%，該公司對此解釋為“業務擴大，成本費用支出大幅增加”。
值得注意的是，廣田股份的經營性現金流從去年同期的凈流出3.94億元降至今年上半年的1.65億元，降幅達58.22%，多家機構均對廣田股份做出了“買入”評級。記者還發現，廣田股份從去年第四季度起現金流情況大幅改善，且是今年上半年五家建筑裝飾企業中唯一一家現金流流入量增幅大于營收和凈利潤增幅的企業（營收增幅44.64%，凈利潤增幅43.07%）。
華泰證券分析師黃亦愷指出，廣田股份的經營性現金流較去年同期出現了明顯改善，主要原因是該公司在回款改善的基礎上加強了對材料供應商的現金流管理。“近期房地產再融資的啟動有利于新開工項目回暖，緩解地產商的現金流壓力，公司50%左右的業務是住宅精裝修，無論是需求方面，還是現金流方面，公司都將明確受益。”黃亦愷認為。
“公司現金流情況好轉的趨勢已基本確立，未來在訂單、收入增速上的彈性更大。”東方證券分析師徐煒說，“從經營角度看，現金流情況轉好的原因一方面是公司在訂單條件未變的情況下加大了催款力度，另一方面是公司通過買方信貸、票據等多種方式降低了應收賬款占比，效果非常明顯。由于期初應收賬款余額較高，預計公司全年經營性現金流為正的概率較大。”
收現比里的業績預判
記者計算后發現，金螳螂今年上半年的收現比（現金流重要指標）高達0.96，亞廈股份為0.76，廣田股份為0.71，瑞和股份為0.58，洪濤股份為0.68，均值為0.74。記者在采訪中了解到，建筑裝飾行業去年同期的收現比為0.79，2011年全年的收現比為0.73，今年全年的收現比水平有望進一步提高，并回到0.8以上的正常區間。
某業內人士對記者表示：“建筑裝飾行業的收現比仍然較高，這一指標可以說明回款速率，除瑞和股份外，其他幾家公司的收現比仍然處于較高水平。”
上述平安綜合金融工作人員對記者分析道，從企業經營的角度看，企業銷售產品獲得主營業務收入，理論上會同時帶來現金流入，經費用、成本匹配后形成凈利潤，而費用與成本往往涉及現金流出。由此可見，在一定程度上，凈利潤與經營性現金流存在著正相關關系。不過，預收賬款或應收賬款等會計科目的調節，又使得經營性現金流與凈利潤之間存在著一定差異。
“如果經營性現金流量持續增長甚至超過凈利潤，那么，這不僅意味著公司獲得現金流的能力大增，而且意味著這些現金流會在以后會計年度逐漸體現為凈利潤，從而體現出業績的成長性。因此，經營性現金流增長的確是上市公司業績增長的重要信號。”該工作人員表示。
上述業內人士還指出：“其實不必過于擔心經營性現金流，五家建筑裝飾企業雖均為負值，但相較于去年，基本處于改善狀態（除前文所述的金螳螂和廣田股份外，亞廈股份增幅為17.94%，但瑞和股份、洪濤股份為負值），且相關合同的履行周期普遍為6—12個月，行業2013年的收入和回款可在已簽合同中得到保障。”
