公司近日公告計劃非公開發行收購港源裝飾26.25%的股權，加上此前公司通過江河投資間接持有港源裝飾38.75%的股權，全部完成后公司將實現65%的絕對控股。

　　增發收購港源 業績略有增厚

　　港源裝飾在北京建筑裝飾行業排名第一，建筑裝飾百強企業第七，2012年收入規模34.59億元，介于同行業上市公司廣田和洪濤之間，此次收購有利于公司的內裝業務在大陸地區進一步實現快速拓展。根據公告增發價測算，此次收購股權對應2012年約13.7倍PE，對價較合理，對公司今年業績將略有增厚。

　　幕墻與裝飾裝修一體化航母成型

　　考慮前期承達以及此次港源收購，公司控制業內頂級的兩家裝飾裝修公司，2012年合并收入近52億元，高姿態切入國內裝飾裝修第一陣營;并形成江河幕墻、港源裝飾、承達裝飾三大產業單位的業務格局，發揮業務的協同效應。

　　關注營銷一體化帶來裝飾業務高速發展

　　室內裝飾和建筑幕墻客戶群基本一致，得益于現有江河創建幕墻完善的營銷網絡，我們認為承達、港源將分別著力于高星級酒店和大型場館建筑等公共裝飾領域，實現業務突破。預計未來兩年承達、港源的收入規模復合增速將分別為達70%、40%。此外，公司整體業務規模提升帶來三項費用的攤薄，公司凈利率有望穩步提升。