中國經濟開始企穩反彈

　　巴菲特看好美國經濟復蘇，美國股市今年前三季度表現也相當不錯，而大洋彼岸的中國經濟近期也出現了積極變化。

　　昨天公布的10月經濟數據顯示，10月CPI同比上升同比上漲1.7%，環比下降0.1%，10月PPI同比下降2.8%，環比上漲0.2%。PPI環比漲幅轉正，且高于季節性，為今年5月以來首次出現，而10月規模以上工業增加值同比增長9.6%，比9月份加快0.4個百分點；分行業看，10月份，41個大類行業增加值全部保持同比增長，數據顯示經濟在進一步企穩反彈。

　　然而，盡管經濟有所回穩反彈，A股整體仍處低迷，上證指數仍在2100點以下徘徊。對于A股的低迷，摩根大通中國區董事總經理龔方雄日前表示，A股不能有效反映中國未來的經濟走勢，事實上中國經濟未來前景值得看好，投資者沒有理由感到悲觀。

　　對于近期經濟數據的好轉，東吳證券研究所所長助理寇建勛昨天對記者表示：“目前從工業增加值、固定資產投資等數據來看，均顯示經濟明顯在企穩反彈，上市公司業績也有望在第四季度見底；此外，目前通脹較低，使央行有足夠空間保持整體貨幣政策寬松，A股反彈將得到基本面和政策面的配合。”

　　“主要經濟指標連續兩個月反彈，說明中國經濟筑底企穩的格局已經確立。無論是從需求端、還是從生產端來看，我們都沒有理由繼續對經濟持有悲觀的看法。雖然短期仍然難以判斷，但從中期來看，在總需求持續回升的背景下，企業利潤改善，價格持續回升，企業將會從被動去庫存轉為主動補庫存的階段。”光大證券策略研究員徐彪表示：“未來1至2個季度，經濟進入溫和復蘇是大概率事件。中期來看，對經濟保持相對樂觀的看法。目前從股市的流動性、基本面、政策面來看，整體都是向好的，部分周期行業有望在經濟企穩反彈中迎來機會。”

　　部分周期行業迎來復蘇

　　近期，以QFII為代表的外資加速流入A股就是因為看好中國經濟的前景以及A股相對的估值洼地。巴菲特公開宣稱，“對經濟復蘇充滿信心”，大洋彼岸的中國會受此熱情感染嗎？經濟復蘇周期下的A股哪些行業值得投資呢？大多業內人士表示看好基建板塊和地產行業。

　　巴菲特在今年股東大會上曾表示，未來10年內將向鐵路行業投入大量資金。9月底以來的A股這輪反彈，基建板塊整體走勢不錯。昨天，A股的鐵路設備板塊整體逆勢走強，其中晉西車軸漲幅達7%，中國南車、北方創業漲幅均在4%以上，而水泥股的龍頭企業海螺水泥本輪反彈漲幅已超25%。這些行業是否將率先復蘇呢？海通證券策略研究員吳一萍昨天對記者表示，中國經濟仍然難以完全擺脫投資拉動，下半年以來發改委項目審批明顯加速，目前看軌道交通、鐵路等基建項目投資在明年將會陸續實施，這勢必給基建行業如機械、水泥、鐵路設備等帶來轉機，這些行業有望迎來一個階段性的復蘇。

　　美國地產股無疑是今年巴菲特青睞的行業，那么A股的地產股是否也有機會呢？湘財證券地產行業研究員張化東認為，地產股存在一定的估值修復機會，部分銷售業績良好、估值具備優勢的個股存在反彈的空間，但不具備趨勢性的大機會，因為中美兩國房地產市場處于不同的階段，中國樓市仍處調控，只是短期不會再加碼，而美國樓市處于緩慢復蘇階段，政府也不斷通過QE來推動復蘇。

　　英大證券研究所所長李大霄表示經濟復蘇周期中看好基建和房地產。此外，他覺得經濟復蘇將大大減少投資者對銀行壞賬率提升的擔憂，目前5倍左右PE的銀行股無疑是最佳的投資選擇。他認為現在中國的銀行還是處于一個發展非常初級的階段，以后中國的銀行一定會出現從小銀行變成大銀行，再變成未來的國際型大銀行。

　　去庫存將帶來投資機會

　　上市公司三季報披露已告一段落。記者查閱數據發現，第三季度上市公司存貨雖然仍在增加，但是增幅已明顯放緩。表明實體經濟在過去這幾個季度經歷了明顯的去庫存過程。去庫存是否將使部分行業業績未來出現反彈，從而帶來一定的投資機會？

　　“草甘膦板塊就是去庫存的一個例子，上半年完成去庫存，下半年需求上升，導致價格大漲，從而使得相關公司業績明顯回升，而這些個股年內漲幅也不錯，新安股份漲了30%，江山股份更是翻倍。” 昂諾投資投資部經理胡紅偉昨天對記者說：“類似這種去庫存和去產能導致短期供需矛盾的緩和，從而使部分行業階段性復蘇在未來會在各個行業上演。目前看建材、鐵路和部分化工子行業因去庫存而帶來短期業績改善的可能性較大。”

　　東吳證券宏觀策略分析師楊軍則認為，這幾年我國部分周期行業如鋼鐵、汽車、水泥等存在較大的產能過剩，企業最近一年多也在不斷消化庫存，去庫存有利于企業未來業績的提升。本輪去庫存周期已經歷13個月，目前基本處于去庫存周期的末段。在經歷前期庫存大幅消化基礎上，部分行業及公司的產品價格下跌壓力將逐步緩解，并使毛利率水平有所提升，這些行業與公司將迎來業績的反彈。從三季報看，部分行業去庫存有接近尾聲的跡象，如機械設備、家用電器、輕工制造、地產等值得關注。但是三季度庫存壓力大幅增加的行業，未來去庫存進程仍然存在較大不確定性，需謹慎規避，如有色金屬、農林牧漁等。

　　國泰君安國際研究部研究員古喬藝提醒投資者，由于鋼鐵的產能依然嚴重過剩，航運也受累于進出口整體的不振，且這兩個行業個股業績普遍虧損，雖然行業會有小反彈，但回落態勢仍未改變，因此還是回避為好。

　　“從歷史上去庫存周期的時間來看，上市公司存貨同比增速連續五季下滑，可能預示著企業主動去庫存即將結束。PMI原材料、產成品庫存指數等先行指標在10月份雙雙回升，表明主動去庫存結束后，部分企業已經開始回補庫存。” 光大證券策略研究員徐彪對記者表示：“受益于政府項目不斷加碼的鐵路設備和基本面優異、調控政策處于真空的地產行業均具備了上漲的催化劑。