高端酒店增長與國內旅游人數呈顯著正相關

　　兩者存在明顯的線性正相關關系，根據國家旅游局發布的“旅游業十二五規劃”，十二五期間目標國內旅游人數將要達到33 億人次，能大致推算出四五星級酒店至2015 年將會達到4782 家左右，增量達到近1500 家左右，將大大帶動酒店裝飾的發展。

　　高端酒店裝飾市場預測-未來三年市場總容量CAGR=13.6%

　　據測算，在未來的四年(包括2012 年)內，四五星級酒店增量需求和存量需求將帶來共計超過2800 億的酒店裝飾市場容量，年復合增速在13.6%左右，(過去3 年在13%左右)，和前幾年相比，市場需求增速變化不大。而建筑裝飾主要上市公司在高端酒店領域擁有資質、技術、品牌、資金上的優勢，憑借市占率提升的加成，有望在酒店領域延續較高成長。

　　代表上市公司酒店裝飾業務收入增速預測

　　將公司的年來源酒店業務收入/年高端酒店裝飾市場增量需求視為公司的高端酒店裝飾的市場占有率粗略估計指標(隱含假設：1.暫時不考慮存量翻新需求，因為存量需求較小;2.研究公司酒店收業務收入與高端酒店市場的利率，非傳統上市占率的定義)，對該指標增速進行敏感性分析，可測算未來幾年公司酒店裝飾業務未來的收入增長。以金螳螂為例，若假設市占率每年提升2%(去年提升3%，過去3 年提升5.5%)，公司酒店收入未來三年年復合增長率為30%左右。

　　投資建議

　　酒店業務收入占上市公司收入比重較大，因此，該業務繼續維持較快增長對建筑裝飾行業的成長性及估值水平有重要支撐作用。鑒于未來四年酒店裝飾業務增速仍保持穩定較快水平，主張投資者繼續持有建筑裝飾類股票或者在長期持有的前提下買入該類股票，將投資期放長，成長性將熨平周期性帶來的波動。

　　風險提示

　　經濟下滑速度過快，已簽訂單大面積延期。