經濟下行,投資增速下滑。我國經濟步入下行軌道,上半年GDP增速7.80%,工業增加值同比增長9.50%。2012年1-6月我國固定資產投資增速持續下滑,直接導致建筑工程行業需求不振,1季度建筑業新簽訂單僅個位數增長,行業面臨“新簽訂單增量不足,存量快速去化”的局面。

　　鐵路固定資產投資與基建投資仍在低位徘徊,下降幅度逐漸收窄。“穩增長”政策驅動下,下半年投資增速或將略有回升。1-6月鐵路固定資產投資同比下降36.09%,基建投資同比下降38.60%,持續在低位徘徊。在“穩增長”政策的驅動下,鐵道部預計2012年投資額將達5000億左右,下半年投資增速或將略有回升。

　　水利“十二五”投資規模基本確定,5年1.8萬億助推水利行業。2011年水利建設投資資金3452億元,預計今年水利建設投資將達4000億;“十二五”期間水利規劃總投資規模基本確定,5年共投資1.8萬億元,中央投資為8000億元,其余10000億元由地方政府多渠道籌集。

　　“大行業,小公司”,裝飾行業將成為穿越周期的投資板塊。裝飾行業兼具投資與消費屬性,在投資增速下臺階的2012年仍將維持穩健增長,我們判斷裝飾行業全年增速在12%左右。龍頭企業利用自身渠道優勢、資金實力、品牌效應不斷擴展市場,提升市場占有率,未來盈利增長具有極強確定性與持續性,是建筑工程行業中可以穿越周期的投資板塊。

　　投資策略:8月建筑工程行業上市企業的中期報告將集中披露,盈利增長具有確定性與持續性的板塊或個股有望獲得超額收益。基于以上觀點,8月我們相對看好大盤藍籌股的價值回歸,推薦中國建筑、中國水電、中國交建、中國化學;盈利持續高增長的裝飾板塊亦有望繼續凝聚市場人氣,推薦金螳螂、亞廈股份、洪濤股份、廣田股份、瑞和股份。此外,7月的新增信貸數據將于8月9日公布,新增信貸超預期將為基建板塊帶來超額收益機會。

　　風險提示:經濟下滑超預期,新簽訂單低于預期