7月11日，羅萊家紡發(fā)布的公告預(yù)計(jì)，今年上半年凈利潤(rùn)為1.14億元-1.62億元，同比下降0%至30%。與此前公布的可能增長(zhǎng)0%至30%相比，新公告出現(xiàn)了較大的變動(dòng)。這一預(yù)期公布后，羅萊家紡的股價(jià)在開(kāi)盤后不久封死在跌停板上。

　　在今年第一季度報(bào)告中，該公司凈利潤(rùn)為1.06億元，同比增加只有6.33%，與2011年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55.27%相比，羅萊家紡的凈利潤(rùn)增速放緩已是事實(shí)。更為嚴(yán)重的是，若上半年凈利潤(rùn)只有預(yù)期中的最低值1.14億元，說(shuō)明羅萊家紡第二季度已經(jīng)迫近虧損的邊緣。

　　對(duì)于羅萊家紡上半年可能出現(xiàn)的業(yè)績(jī)變化，中銀國(guó)際的一位分析師認(rèn)為，第二季度訂單不理想導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入增速低于預(yù)期是主要原因。其實(shí)，自從2011年以來(lái)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速的放緩，家紡行業(yè)終端零售增速隨之下行，存貨壓力逐步顯現(xiàn)。因此，在2012年春夏訂貨會(huì)中公司主動(dòng)控制促銷品訂貨，以消化終端過(guò)季存貨為主。在這一安排下主要經(jīng)銷商削減了進(jìn)貨量，導(dǎo)致上半年收入增速僅為單位數(shù)水平。

　　“而在費(fèi)用方面，羅萊家紡今年擬通過(guò)加速外延擴(kuò)張的方式維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年凈增門店600家-900家，大幅高于2011年全年275家的水平。然而，更高的渠道開(kāi)拓增速造成開(kāi)店補(bǔ)助和員工工資支出的大幅增長(zhǎng)。從員工數(shù)量上看，公司2011年下半年以來(lái)明顯加大了銷售、研發(fā)和管理人員的招募，從而導(dǎo)致第一季度銷售及管理費(fèi)用均明顯高于收入的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)工資費(fèi)用同比大增的趨勢(shì)將延續(xù)，加之開(kāi)店補(bǔ)助的上升，羅萊家紡上半年各項(xiàng)費(fèi)用應(yīng)有較明顯增長(zhǎng)。”上述分析師稱。

　　此外，正如羅萊家紡在公告中提及的，政府補(bǔ)貼對(duì)上市公司具有重要意義。資料顯示，上市近3年，政府補(bǔ)貼已經(jīng)成為利潤(rùn)來(lái)源中不可或缺的一部分。從此前兩年的年報(bào)和半年報(bào)來(lái)看，公司2010年和2011年分別獲得969.9萬(wàn)元和2567.8萬(wàn)元的政府補(bǔ)貼。來(lái)源主要是兩部分：一部分是南通經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)鼓勵(lì)和扶持企業(yè)上市的補(bǔ)貼，另一部分是上海閔行區(qū)給予羅萊家紡的子公司的“提速增效獎(jiǎng)勵(lì)基金”。

　　具體來(lái)看，羅萊家紡2011年中期獲得的各種政府補(bǔ)貼2127.9萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的比例達(dá)13.1%。若這部分收益明顯減少或者徹底缺失，將成為業(yè)績(jī)變化的重要因素。

　　“家紡三寶”中的另外兩家上市的表現(xiàn)也不盡如人意，盡管夢(mèng)潔家紡和富安娜兩公司均表示，公司的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期沒(méi)有改變，但是這兩家公司的走勢(shì)深受羅萊家紡業(yè)績(jī)變化之害。夢(mèng)潔家紡11日股價(jià)也曾觸及跌停，最終跌幅8.73%，富安娜則下挫3.86%。截至上周末，夢(mèng)潔家紡和富安娜全周分別累計(jì)下跌10.72%和6.15%。

　　針對(duì)羅萊家紡盈利變化引起板塊內(nèi)共振的原因，國(guó)金證券分析師張斌分析認(rèn)為，家紡作為消費(fèi)類的行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密不可分，因?yàn)楹暧^環(huán)境變化，家紡行業(yè)從去年第二季度出現(xiàn)拐點(diǎn)，到第四季度趨弱的情況就更加明顯，今年上半年也未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。此外，主要公司近些年走的基本都是增加店鋪這類外延型的擴(kuò)張方式，而目前開(kāi)店的租金費(fèi)用已經(jīng)占到家紡產(chǎn)品約30%的成本，在銷售渠道增速明顯高于銷售增速的情況下，開(kāi)店越多經(jīng)營(yíng)壓力越大。

　　由此可見(jiàn)，在家紡行業(yè)銷售渠道快速擴(kuò)張的背景下，羅萊家紡目前遇到的困境難保不會(huì)在板塊內(nèi)其他公司重演。

　　業(yè)績(jī)展望現(xiàn)分歧

　　對(duì)于家紡板塊下半年的業(yè)績(jī)預(yù)期，不同的分析人士給出了不同的觀點(diǎn)。

　　平安證券的一份研究報(bào)告仍舊看好家紡板塊業(yè)績(jī)，認(rèn)為房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)仍是家紡消費(fèi)主要驅(qū)動(dòng)力。從我國(guó)實(shí)際情況來(lái)看，喬遷型需求仍是刺激家紡消費(fèi)的主要驅(qū)動(dòng)力，大致30%至40%的家紡消費(fèi)來(lái)自喬遷需求，而家紡消費(fèi)滯后房地產(chǎn)銷售6個(gè)月至12個(gè)月左右逐漸成為業(yè)界的共識(shí)。受益于剛性需求釋放以及略為寬松的貨幣環(huán)境，2012 年商品住宅銷售全國(guó)性回暖正在延續(xù)。

　　2011年上半年家紡行業(yè)的庫(kù)存問(wèn)題開(kāi)始暴露，而歷經(jīng)一年多的“去庫(kù)存”，目前已到尾聲階段。由于家紡產(chǎn)品的潮流性弱于服裝，可以正常銷售，所以庫(kù)存的貶值較低。

　　但張斌卻表示，家紡板塊公司的業(yè)績(jī)下半年還會(huì)維持相對(duì)弱勢(shì)：一方面由于宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性；另一方面是該板塊內(nèi)部原因造成的。

　　“2009年至2011年，該板塊的三家上市公司都進(jìn)行了快速的渠道擴(kuò)張，建立和經(jīng)營(yíng)門店的費(fèi)用造成了成本的高企，短時(shí)間內(nèi)難以改變。目前，家紡行業(yè)處于變革期，消費(fèi)者更注重產(chǎn)品的品牌和特色，這些還是國(guó)內(nèi)企業(yè)欠缺的，在這方面的轉(zhuǎn)型也需要大量投入，勞動(dòng)力、原材料價(jià)格的影響同樣值得關(guān)注。”

　　因該板塊業(yè)績(jī)的變化和未來(lái)的不確定，所以機(jī)構(gòu)投資者的動(dòng)向就更引人關(guān)注。

　　稍早前，截至今年第一季度末，羅萊家紡的前10大股東中基金占8席，分別為國(guó)泰金馬穩(wěn)健回報(bào)、易方達(dá)積極成長(zhǎng)、富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)、廣發(fā)聚富、易方達(dá)50、金泰證券投資基金、廣發(fā)策略優(yōu)選和廣發(fā)聚豐，另外還包括一家證券公司東方證券。

　　在7月11日羅萊家紡跌停的當(dāng)日，滬深兩市龍虎榜顯示，買入和賣出該公司股票金額的前5名均來(lái)自機(jī)構(gòu)席位，分別成交5830.31萬(wàn)元和6570.21萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)的你爭(zhēng)我?jiàn)Z也表明了對(duì)該公司未來(lái)走勢(shì)的分歧。