上市——裝飾企業插上資本的翅膀

　　2006年11月20日，蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司A股股票，在深圳證券交易所掛牌交易。金螳螂企業集團總裁朱興良與蘇州市委副書記、蘇州工業園區管委會工委書記王金華一起，敲響了開市的銅鑼。“金螳螂”成為中國建筑裝飾行業第一股。

　　金螳螂上市的保薦機構(主承銷商)為平安證券有限責任公司，股票簡稱“金螳螂”，股票代碼為“002081”，發行數量為2400萬股，發行價為12.80元/股，募集資金總額3.07億元人民幣。

　　金螳螂股份公司的發起人為蘇州金螳螂企業(集團)有限公司、英屬維爾京群島金羽有限公司、蘇州工業園區金月金屬制品有限公司、蘇州市錦聯經貿有限公司和昆山市滬昆市場投資開發建設管理有限公司，控股股東為蘇州金螳螂企業(集團)有限公司。金螳螂企業(集團)公司持有金螳螂股票3850萬股，占發行前總股本的55%。金螳螂股份公司實際控制人為朱興良家族。截止2006年3月31日，朱興良家族間接持有公司本次發行前72.34%的股份，其中朱興良持有金羽公司全部股權，間接持有本公司40%股份;朱海琴(朱興良侄女)持有金螳螂集團57%的股權，間接持有本公司31.35%的股份;朱興泉(朱興良之弟)持有金螳螂集團1.8%的股權，間接持有本公司0.99%的股份。

　　資本是市場經濟的靈魂。在市場經濟的語境下，任何產業要想得到進一步發展，都必須充分重視資本市場的作用。20世紀70年代末期以來的經濟改革大潮，推動了資本市場在中國境內的萌生和發展。資本市場融資和資源配置功能逐步發揮，促進了企業和資產價值的重新發現，引領了企業制度變革，推動了企業的發展壯大和行業整合。截至2010年底，上交所、深交所共有上市公司2063 家，總市值達26.3萬億元。上市公司日益成為中國經濟體系的重要組成部分。

　　近20年來，我國建筑裝飾行業以將近20%的年增長率高速發展。2010年，行業總產值達1.85萬億元。建筑裝飾行業不僅創造了5%的國民生產總值和1400多萬個就業崗位，還營造了更好的居住與工作的空間環境，提高了人們的生活質量，滿足了人們的物質與精神需要。然而，中國建筑裝飾行業并沒有在證券市場上獲得與其產業規模相應的地位。在金螳螂上市之前，甚至連一席之地也沒有。一方面，這是由于中國裝飾企業絕大多數是民營企業，習慣采取漸進式的發展模式，依靠企業資本的漸進積累推動企業的發展，缺少利用資本市場這個經濟杠桿的想法，更缺乏與資本合作的經驗;而較為充沛的現金流，也使得裝飾企業缺少引入投資的動力。另一方面，由于我國的建筑裝飾產業是在特殊的歷史環境中萌芽并迅速發展壯大的一個獨特的產業，國內對這個產業形態的特征和本質缺乏系統的理論研究，而國外的任何經濟體都沒有同樣的產業形態供參考，從而造成了資本市場對建筑裝飾產業的認知困難。

　　長期以來，在社會公眾的心目中，裝飾企業就是包工頭或馬路游擊隊，與上市公司是兩個完全不搭界的事物，風馬牛不相及。作為一家民營建筑裝飾企業，金螳螂的成功上市，不僅校正了人們對建筑裝飾企業的偏見，提升了裝飾行業的整體形象，更為建筑裝飾企業走向資本市場提供了寶貴經驗。“一朵忽先變，百花皆后香”，繼金螳螂之后，深圳洪濤、浙江亞廈、深圳廣田相繼登陸深交所，A股市場形成了建筑裝飾板塊。

　　2009年12月22日，深圳市洪濤裝飾股份有限公司A股股票在深交所掛牌交易，保薦人(主承銷商)為國信證券股份有限公司，股票簡稱“洪濤股份”，股票代碼為“002325”，發行數量為3000萬股，發行價為27.00元/股，募集資金總額8.10億元人民幣。深圳市洪濤裝飾股份有限公司前身為深圳市洪濤裝飾工程公司，成立于 1985 年 1 月; 2003 年 12 月由國有企業改制為有限公司，2007年8月31 日，經深圳市工商行政管理局核準，整體變更設立為股份有限公司。洪濤股份公司發起人為劉年新、劉芳、鄧新泉、陳欣、黃珊、馬先彬、盧國林、陳遠浩、王全國等9名自然人，以及日月投資、興中天投資、中科宏易、怡龍坤潤等4個法人。洪濤股份公司實際控制人為劉年新。本次發行前，劉年新直接持有洪濤股份公司 47.68%的股權，并持有日月投資公司 33.27%的股權，而日月投資公司持有洪濤股份公司 31.02%的股權，即劉年新直接和間接持有洪濤股份公司58.00%的股權。

　　2010年3月23日，浙江亞廈裝飾股份有限公司A股股票在深交所掛牌交易，保薦人(主承銷商)為財富里昂證券有限責任公司，股票簡稱“亞廈股份”，股票代碼為“002375”，發行數量為5300萬股，發行價為31.86元/股，募集資金總額16.88億元人民幣，首次公開發行后總股本為2億1100萬股。亞廈股份公司的控股股東為亞廈控股有限公司。該公司持有亞廈股份公司7590 萬股，占其發行前總股本的48.04%，占發行后總股本的35.97%。亞廈股份公司的實際控制人為丁欣欣和張杏娟夫婦，兩人除直接持有股份公司發行前27.51%的股份外，還持有亞廈控股100%的股權，因此其直接和間接持有亞廈股份75.55%的股權。

　　2010年9月29日，深圳廣田裝飾集團股份有限公司A股股票在深交所掛牌交易，保薦人(主承銷商)為財富里昂證券有限責任公司，股票簡稱“廣田股份”，股票代碼為“002482”，發行數量為4000萬股，發行價為51.98元/股，募集資金總額20.79億元人民幣，首次公開發行后總股本為1億6000萬股 。廣田股份公司的控股股東為深圳廣田投資控股有限公司。該公司持有廣田股份公司7320 萬股，占其發行前總股本的61.00%，占其發行后總股本的45.75%。廣田股份公司的實際控制人為葉遠西，除直接持有股份公司發行前15.00%的股份外，還持有廣田控股80.00%的股權，因此其直接和間接持有廣田股份51.60%的股權。

　　建筑裝飾企業通過發行股票進行直接融資，打破了融資瓶頸束縛，獲得長期穩定的資本性資金，改善企業的資本結構，為企業的迅速擴張注入澎湃的動力。

　　蘇州金螳螂2006年，營業總收入為17.74億元，利潤總額為1.07億元，總資產為20億元;2010年，營業總收入為66.39億元，利潤總額為5.49億元，總資產為40.61億元。

　　浙江亞廈2008年，營業總收入為16.18億元，利潤總額為1.13億元，總資產為11.06億元; 2010年，營業總收入為44.88億元，利潤總額為3.11億元，總資產為44.62億元。

　　深圳洪濤2008年，營業總收入為10.51億元，利潤總額為0.61億元，總資產為4.27億元; 2010年，營業總收入為15.08億元，利潤總額為1.24億元，總資產為17.13億元。

　　由于歷史的原因，中國建筑裝飾企業有一個普遍存在的現象——企業的老板(創始人或者經營者)就是企業的品牌核心、生產力核心。企業在基礎結構建設上缺乏民主意識，缺乏穩定的管理團隊，缺乏有效的、可以復制的管理模式。當企業規模擴大到超出老板個人控制能力時，效率降低、質量下降、客戶流失等等問題就隨之出現。建筑裝飾企業改制上市的過程，就是企業明確發展方向、完善公司治理、夯實基礎管理、實現規范發展的過程。企業改制上市前，要分析內外部環境，評價企業優勢劣勢，找準定位，使企業發展戰略清晰化。改制過程中，保薦人、律師事務所和會計師事務所等眾多專業機構為企業出謀劃策，通過清產核資等一系列過程，幫助企業明晰產權關系，規范納稅行為，完善公司治理、建立現代企業制度。企業上市后，要圍繞資本市場發行上市標準努力“達標”和“持續達標”，同時，上市后的退市風險和被并購的風險，能促使高管人員更加誠實信用、勤勉盡責。金螳螂等建筑裝飾企業通過上市，建立健全法人治理結構，大幅度地提高了管理水平。

　　金螳螂、洪濤、亞廈、廣田等企業的成功上市，以及他們在證券市場的優異表現，不僅提升了企業自身的知名度，還塑造和傳播了良好的裝飾行業形象。中國建筑裝飾行業的發展前景越來越受到資本市場的關注。

　　隨著中國經濟社會的持續發展，大規模的固定資產投資持續拉動了公共基礎設施建設和房地產業的發展，產生了逐年增加的增量裝飾需求。而隨著城鎮化率提高而增強的城鎮居民消費能力，又刺激了現有存量建筑的裝飾更新需求。據中國建筑裝飾協會估算，增量市場每年的容量將達20000億元，未來3年~5年存量市場需求每年將達8000億元。在“存量+增量”雙重增長的需求刺激下，建筑裝飾行業將迎來加速成長期。而大產業、小公司的行業特點，又使資本市場對未來中國建筑裝飾行業的整合及龍頭企業的成長空間充滿想象。

　　如果說金螳螂裝飾的成功上市，是建筑裝飾產業與資本市場的試婚，那么，洪濤裝飾、亞廈裝飾、廣田裝飾的相繼上市則表明，建筑裝飾產業越來越受到資本市場的青睞，資本市場已經向建筑裝飾產業敞開了情懷。特別是廣田裝飾高達發行60余倍的市盈率，更是資本市場高度看好裝飾產業的前景和龍頭企業的成長預期的有力佐證。事實上，經過10多年的高速發展，中國建筑裝飾行業已逐漸形成了以百強企業為代表的龍頭企業群。它們在行業中的強勢地位日趨穩固，具有很好的成長性，已具備了到資本市場直接融資的基本條件。建筑裝飾產業與資本市場的聯姻已成為必然的趨勢。目前，已有一批大型建筑裝飾企業正在醞釀、或者已經啟動程序進入資本市場。