8月29日，深圳瑞和建筑裝飾股份有限公司發布《2012年半年度報告》、《2012年半年度報告摘要》及《2012年半年度財務報告》。

　　事件描述

　　2012年上半年，公司實現營業收入7.27億元，同比增長20.66%；營業利潤5041.48萬元，同比增長30.28%；歸屬母公司所有者凈利潤4527.5萬元，同比增長38.71%；基本每股收益0.5700元。

　　快評

　　公司是建筑裝飾行業十強企業，主要從事酒店、寫字樓、大劇院和地鐵等公共裝飾工程和高檔住宅裝修的設計及工程施工等業務。

　　盈利能力有所提升，設計業務毛利率下降

　　2012年上半年，公司實現綜合毛利率13.90%，同比增長0.77個百分點，其中主營業務裝飾工程營業收入7.22億元，同比增長21.98%，對綜合毛利率貢獻最大。此外，設計業務實現營業收入508.45萬元，同比下降52.27%，該業務實現毛利率12.06%，較去年同期下降5.64個百分點 。

　　期間費用率小幅下降，營業外收入增加

　　公司發生期間費用率1.36%，較去年同期下降0.65個百分點。各項費用中，銷售費用發生274.94萬元，同比上升 128.41%，原因為公司加大市場開拓力度，導致業務量上升；財務費用本期為- 804.03萬元，去年同期為82.21萬元，原因為本期定期存款利息增加，拉低財務 費用。此外，公司實現營業外收入996.04萬元，同比增長118.05%，有雨公司使用超募資金1.40億元收購非同一控制子公司深圳航空大酒店所致。

　　公共建筑存量支撐公司公裝業務，收益行業規劃

　　公司的裝修裝飾業務主要面對公共建筑，選取酒店為例，拒不完全統計，截止2011年第四季度，我國星級酒店數量超過1.35萬家，其中四星級以上酒店數量超過2700家，為維持客戶粘性，高端酒店平均需要約7-10年為期進行重新裝修，逐漸增長的存量酒店數量預計將為 公司酒店公裝業務帶來持續訂單。此外，建筑裝飾行業“十二五”規劃中提出， 計劃“行業2015年工程總產值力爭達到3.8萬億元，比2010年增長1.7萬億元，總增長率為81%，年平均增長率為12.3%左右。”其中，“公共建筑裝飾裝修100強 企業的平均產值力爭達到25億元”。作為裝修裝飾行業領先企業，公司“十二五 ”期間的收入規模有望超過規劃中行業平均水平。

　　我們之前預計公司2012-2014年的每股收益分別為1.089元、1.433元、1.725元，投資評級“增持”；根據公司最新經營情況，我們擬對公司盈利預測進行調整，詳見公司半年報點評報告。

　　風險提示：市場競爭加劇風險；新簽合同不足風險。

　　證券分析師：車璽（來源：天相投顧網）