為產業鏈“謀篇布局”

　　亞廈的主營業務主要包括公共建筑裝飾、高端住宅精裝修和幕墻業務3塊，在2011年的118億新簽合同中，三者的占比分別為48%、25%和23%。本次增發，則是對現有產業的深化拓展。

　　據了解，“石材制品工廠化項目二期”可形成年產工程板30萬平方米，異形線條40萬米，拼花裝飾石材2萬平方米，雕刻石材2萬平方米。達產后，每年新增營業收入4.2億元，新增凈利潤6553.4萬元；“幕墻與新型節能系統門窗生產線建設項目”可形成年產55萬平方米幕墻產品、10萬平方米金屬欄桿和扶手、25萬平方米新型節能系統門窗的產能。達產后，每年新增營業收入10.85億元，新增凈利潤7528.4萬元。

　　國金證券認為，目前行業內優秀企業之間的比拼已經不局限在設計和施工環節，而是逐漸延伸到對整個產業鏈的整合能力，裝飾上游材料及備品備件環節是公司降低成本、增強協同能力的需要。本次募投項目中的“石材制品工廠化項目二期”和“幕墻及新型節能系統門窗生產線建設項目”，均有助于公司提升自給率，滿足重大項目用料，可進一步打造“大裝飾”一體化優勢。

　　從完善業務布局來看，2009年-2011年，公司省外業務的復合增長率達到113%，截止2011年底，公司省外收入占比已達到63.11%。省外業務的訂單增長趨勢也頗明顯。2009年-2011年，省外新簽合同額從13.24億元增長到71.28億元，復合增長率高達132%。此次投入的“市場營銷網絡升級”項目，有助于完善三級營銷網絡的構建，拉動訂單及收入的增長。

　　未來會有多少發展空間？

　　公司近年來業務規模快速擴張，2011年實現營業收入72.52億元，近三年復合增長率為70.76%；實現利潤總額5.54億元，近三年復合增長率為76.88%。

　　那么未來，公司是否還有可能實現這樣的高增長呢？

　　國泰君安認為，裝飾行業在經歷了“十一五”的快速發展后，行業年產值達到2.1萬億，根據《裝飾行業“十二五”發展規劃綱要》，到2015年，我國建筑裝飾行業產值將達到3.8萬億，2010年到2015年年均復合增長率為12.3%，增長潛力巨大。目前建筑裝飾業的上市龍頭企業市場占有率仍較低，其中金螳螂市場占有率為0.44%，亞廈股份2011年為0.34%。這也為公司未來的成長提供了巨大的想象空間。

　　但一個橫亙在公司面前的嚴峻現實是，作為公司下游產業的房地產持續徘徊不前。2011年以來，為抑制房價的快速上漲，國家實施了較為嚴厲的房地產調控政策。國家統計局發布的數據顯示，2012年1-6月份，全國房地產開發投資30610億元，增速為16.6%，而去年同期為32.9%，同比下降16.3個百分點；而全國房地產開發企業土地購置面積增速則由2011年1-6月的18.4%下滑至2012年1-6月的-19.9%。另據數據顯示，1-6月份，房屋新開工面積92380萬平方米，下降7.1%；其中，住宅新開工面積68617萬平方米，下降10.7%。

　　面對如此嚴峻的房地產市場境況，公司對未來的期許是否能如愿以償呢？本報將對公司的再融資及未來發展給予持續關注。