然而，經驗表明，一旦單邊上漲態勢過猛，房地產相關政策調整也會接踵而至，過去十年中國房地產市場的幾輪大漲大跌都與政策變動密切相關。此外，市場外部環境的變化，也有可能成為終結房地產牛市的導火索，比如通脹走高的可能以及美聯儲加息背景下人民幣貶值壓力等等。一旦預期改變，考慮到房地產與經濟運行各部門聯系緊密，銀行新增信貸主要投向房地產市場，且高杠桿推高投機需求增加，必將使得實體經濟抗風險能力有所下降。

　　有擔憂將今年的樓市比作去年的股市，筆者認為也有類似之處。雖然房地產其中有一部分剛性需求與改善型需求，但隱性首付貸、消費貸繞道進入房地產、P2P網貸、民間過橋資金等產品大量進入房市，也使得當前過快上漲的房屋具有更為明顯的金融資產的屬性，而投機需求增加，導資產價格波動，足以引起警惕。

　　風險五是住宅用地供給不足，樓市香港化趨勢明顯。

　　盡管中國整體國土面積較大，但住宅用地整體較低，供給受到制約，這點與香港情況類似。一方面，當前中國主要土地是耕地，18億畝的耕地紅線不得動搖；一方面城市大量土地又被建設用地占據，留給住宅用地的少之又少，這也是住宅用地拍賣地王層出不窮的原因之一。

　　可以看到，今年以來土地市場地王頻出，土地瘋搶。8月融信中國以110.1億元總價、名義樓板價10萬元/平方米、溢價率139%、可售面積樓面價14.3 萬元/平方米摘得上海新靜安地塊，創下中國土地成交史上單價最貴地王紀錄，預期屆時售價將接近20萬/平，在地王頻出，在面粉比面包貴的預期下，恐慌性入市不難理解。

　　風險六是房價過快上漲加大收入差距，損害社會公平。

　　正如香港樓市所反映出的問題，一旦房價漲幅超出普通民眾承受能力，也必會拉大收入差距，加劇社會矛盾。根據香港特區政府統計處的數據，自1971年至2011年的四十年間，香港的基尼系數上漲了25%，從0.43 升至0.537，接近0.6的國際警戒線。而其間房價大幅上漲，2003年2015年的十三年年中，香港整體房價上漲了4倍，同時，香港普通民眾居住條件難以改善。而當前香港爆發出的一系列社會問題，都與收入差距擴大有較大關系。以此為借，避免樓市香港化至關重要。

　　風險七是房地產一枝獨秀，或將遏制轉型與創新。

　　比居民加杠桿更加令人擔憂的是，房地產利潤豐厚，遠超出實體行業收益，打擊企業家創新的信心，不少企業家賣掉企業進入房市的現象令人擔憂。與此同時，創新是未來轉型的關鍵，然而高房價無疑推高了創新的成本。一般而言，創新團隊前期盈利水平較差，當前比較有影響力的企業，如京東，阿里巴巴在創業初期也往往在租金成本方面承擔能力有限。而一旦房價推高租金成本，也會對創業者造成負面壓力，并扼殺其他行業企業，特別是有創新潛力企業的生存空間，阻礙經濟轉型。