數(shù)據(jù)向好經(jīng)濟(jì)企穩(wěn) 樓市杠桿率有隱憂

　　2016年8月，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有企穩(wěn)苗頭。從投資、消費(fèi)和進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，固定資產(chǎn)投資趨穩(wěn)、民間固定資產(chǎn)投資增速止跌回升、國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求繼續(xù)回暖、進(jìn)出口數(shù)額加快回升。不過(guò)我國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級(jí)正處在關(guān)鍵階段，結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛還在釋放，不穩(wěn)定性、不確定性還比較多；積極的財(cái)政政策固然帶動(dòng)基建投資反彈，但有可能透支后續(xù)政策空間；去產(chǎn)能任務(wù)的加速進(jìn)行，將使工業(yè)增長(zhǎng)承壓。此外，樓市熱度依舊不減，如果將樓市與股市作對(duì)比，粗略估計(jì)目前樓市杠桿率已接近去年股市高點(diǎn)的2倍，隱含的風(fēng)險(xiǎn)較大。再有，截至8月底，地方債發(fā)行規(guī)模約4.8萬(wàn)億，已超過(guò)去年全年3.8萬(wàn)億的總發(fā)行量。地方政府收入有限但支出高增，加之地方債發(fā)行已經(jīng)接近年內(nèi)上限，意味著積極財(cái)政政策已面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。而從外匯市場(chǎng)來(lái)看，由于市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿趨穩(wěn)，部分渠道的跨境外匯融資繼續(xù)回升，以及投資收益等季節(jié)性購(gòu)匯需求回落，引致我國(guó)跨境資金流出壓力有所緩解。

　　投資趨穩(wěn)，消費(fèi)回暖，進(jìn)出口向好

　　1．投資增速趨穩(wěn)，投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化

　　固定資產(chǎn)投資增速趨穩(wěn)，制造業(yè)投資增速繼續(xù)回升。1-8月份，全國(guó)完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）36.63萬(wàn)億，增長(zhǎng)8.1%，增速與1-7月份持平；8月份當(dāng)月增長(zhǎng)8.2%，比7月份加快4.3個(gè)百分點(diǎn)。1-8月份，制造業(yè)投資11.65萬(wàn)億，增長(zhǎng)2.8%，增速雖比1-7月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但8月份當(dāng)月投資增長(zhǎng)2.1%，比7月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)當(dāng)月投資增速已連續(xù)兩個(gè)月小幅回升。

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資快速增長(zhǎng)，“補(bǔ)短板”效應(yīng)明顯。截至8月底，基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)投資7.08萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)19.7%，增速比1-7月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；占全部投資的比重為19.3%，比去年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，為整體投資增速趨穩(wěn)發(fā)揮了重要支撐作用。中、西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資高速增長(zhǎng)。1-8月份，中、西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資4.09萬(wàn)億，累計(jì)同比增長(zhǎng)29.1%，增速比1-7月份加快1.1個(gè)百分點(diǎn)，占全部基礎(chǔ)設(shè)施投資的57.8%，比去年同期提高4.2個(gè)百分點(diǎn)。中、西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資主要集中在鐵路、農(nóng)村公路、農(nóng)田水利等薄弱領(lǐng)域。

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資快速增長(zhǎng)，顯示出積極的財(cái)政政策正在發(fā)力，但要注意有可能透支后續(xù)政策空間。同時(shí)，中、西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資高速增長(zhǎng)，體現(xiàn)中央“既利當(dāng)前，更利長(zhǎng)遠(yuǎn)”的政策意圖。

　　新舊發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換步伐加快。1-8月份，工業(yè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資1.38萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)11.8%，增速比全部工業(yè)投資高8.9個(gè)百分點(diǎn)，占全部工業(yè)投資的比重為9.8%，比去年同期提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的較快增長(zhǎng)相反，1-8月份，高耗能行業(yè)投資4.17萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)3.8%，增速比1-7月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中高耗能制造業(yè)投資下降3.1%。

　　旅游、文體、健康等消費(fèi)領(lǐng)域投入加快。隨著消費(fèi)升級(jí)的逐步推進(jìn)，我國(guó)內(nèi)需結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，與旅游、文化、體育、健康、養(yǎng)老“五大幸福產(chǎn)業(yè)”相關(guān)領(lǐng)域的投資也出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。1-8月份，公園和旅游景區(qū)管理業(yè)投資增長(zhǎng)42.2%；文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)17.1%；健康服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)17.2%。

　　科研、教育領(lǐng)域投資快速增長(zhǎng)。1-8月份，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)15.9%，增速比1-7月份加快5個(gè)百分點(diǎn)；教育投資今年以來(lái)始終保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，1-8月份增長(zhǎng)22.8%。

　　高能耗產(chǎn)業(yè)投資下降，高新產(chǎn)業(yè)投資快速增長(zhǎng)，“去產(chǎn)能”與“補(bǔ)短板”并行，“一去”和“一補(bǔ)”顯示出“供給側(cè)”結(jié)構(gòu)改革的政策效果正逐步顯現(xiàn)。隨著各項(xiàng)改革措施的逐步落地，供給側(cè)改革的政策效果將細(xì)水長(zhǎng)流，滋潤(rùn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)方面。