而“適度寬松”的政策帶來了當年的貨幣供應量快速增長，到2009年12月份M2(廣義貨幣供應量)達到60.62萬億，余額同比增長27.68%。

　　2009年新增貸款規模狂飆至9.59萬億，而2008年只有4.9萬億，激增95.7%。

　　其中，扣除消費貸款的中長期貸款全年新增5.15萬億元，同比多增2.99萬億元，央行2009年年報中指出，“有力支持了4萬億投資計劃的實施。個人消費貸款新增1.80萬億元，為上年的3.9倍，12月末增速攀升至48.7%，主要與住房消費有關。”

　　“相比當時的GDP增速，這規模相當大。”周景彤對《第一財經日報》記者稱。

　　當然可以看到的是，房價在2009年開始如坐火箭一般，陡然飆升。那一年，北京、上海、重慶、杭州、成都等城市的“地王”不斷刷新總地價和單位地價的新紀錄。“地王”頻出也推高了房價。

　　當年名義GDP增速僅為9%，但是全國房價漲幅高達23%，創下歷史最高漲幅。當年M2和存款增速均高達28%。

　　姜超在前述報告中也發現，真正和中國房價走勢高度相關的是貨幣指標，無論是廣義貨幣M2增速，還是全國總存款增速，其走勢都和全國房價走勢高度一致。

　　周景彤告訴《第一財經日報》，房地產本身就是一個資金密集型的行業，其漲漲跌跌與貨幣政策的松緊有很大關系，不管是國內還是國外都是如此。這一方面包括廣義貨幣M2增速，另一方面也體現在利率水平上。

　　“利率的高低和房地產行業的熱度有很大關系。”周景彤對記者稱，從需求端也就是購房者的角度，一般而言按揭貸款周期較長，而周期越長，當期利率的波動與月供的大小有很大的關系。假定其他條件不變，利率越低，房地產價格的增速往往會更高。而從房地產開發的角度，房地產作為資金密集型行業資金成本所占總成本的比重較大，假設其他成本不變，融資利率水平越低，融資成本就降低，利潤率就越高。

　　探：放貸“狂歡”

　　隨著中央鼓勵房地產去庫存、地產市場的持續火熱、銀行在信貸需求萎縮風險加大，個人房貸的需求和供給市場都被進一步拉大。

　　“現在銀行除了放房貸還能放什么?”面對上半年房貸占信貸總量超30%，一位股份行地方支行信貸負責人對《第一財經日報》稱。他還透露，所在銀行房貸占比更是驚人，達到70%以上。

　　根據央行統計的數據粗略計算，今年上半年個人住房貸款已經放量2.89萬億元，超過去年全年個人住房貸款的規模。16家上市銀行，截至2016年6月末的個人房貸規模，已經達到了13.67萬億元，新增房貸規模高達2萬億。

　　2016年上半年末，房貸信貸總量的占比已經從2009年的14.6%上升到31.3%，而今年7月份則是更為特殊，該占比已經達到103%。同期，房貸占房地產銷售額的比重也達到了48.6%，2009年這一比重僅在31.8%。