質量問題頻發

    據中國經營報報道，記者了解到，惠達衛浴在創立之初，就把產品質量作為企業的生命來看待，曾經提出：“寧砸千萬件，不售一次殘。”表示嚴格追求產品質量的決心。然而，記者梳理惠達衛浴近幾年的產品質量信息時發現，惠達衛浴并沒有嚴格履行這一諾言，卻數次登上質量“黑榜”。

    據新京報報道，南寧市工商局公布了對2016年下半年南寧市流通領域建材商品質量進行抽查檢驗的結果。其中標稱商標為惠達的抽檢樣品有3批次不合格，規格/型號為HD807XY的純銅鍛壓水咀螺紋不合格；規格/型號為HD804，生產日期為2013.11.08的快開龍頭螺紋、流量不合格；規格/型號為HDJ810D，生產日期為2015.11.20的直角閥加工與裝配不合格。

    據新快報報道，2016年8月，消委會對16批次智能馬桶蓋產品的觸及帶電部件的防護、輸入功率和電流等項目進行抽檢。其中，惠達一款智能馬桶蓋產品不符合結構、爬電距離和電氣間隙、固體絕緣的要求。

    據中國經營報報道，武漢市工商行政管理局于2015年一季度委托佛山市質量計量監督檢測中心對武漢市一些建材裝飾市場、百貨商店的部分水嘴、軟管等商品進行了抽樣檢驗，共發現不合格商品5個批次。 其中，標稱商標為“惠達”、標稱生產企業為“惠達衛浴股份有限公司”的兩款水龍頭均被抽檢不合格。一款規格為“HDAO 732M”的惠達面盆龍頭被檢出流量不合格。另一款規格為“HDA2188XH”的惠達廚房龍頭涉及鉛超標。

    2015年7月14日，在上海市質量技術監督局公布的2015年上海市民用閥門產品質量監督抽查結果中，商標為“HUIDA”（標稱生產企業為惠達衛浴股份有限公司，規格型號為HDJ810D、生產日期/批號為2014.7）的瓷芯三角閥管螺紋精度不合格。

    2014年8月18日，在上海市質量技術監督局公布的2014年上海市水嘴產品質量監督抽查結果中，商標為“惠達”（標稱生產企業為“惠達衛浴股份有限公司”、規格型號為“DN15，HDA0761M，單柄雙控”、生產日期為“2013-11-14”）的一款面盆水嘴顯示管螺紋精度不符合國家標準。

    2013年7月，唐山出入境檢驗檢疫局檢查出惠達衛浴兩批準備出口的按摩浴缸不合格。

    2010年9月2日，國家質監局發布《2010年陶瓷片密封水嘴產品質量國家監督專項抽查產品及其企業名單》，檢驗結果顯示有76家企業的83種產品不符合標準要求。其中由廣東開平市水口鎮中原水暖鑄造廠生產的商標為“HUIDA惠達”、型號為DN15 HDA112XH、生產日期為2010年3月18日的廚房水龍頭，因管螺紋精度、酸性鹽霧試驗和冷熱水標志不合格。

    此外，據北京商報報道，2011年11月，北京一家建材賣場里的一家店面在銷售“惠達”牌潔具時，標價10365元/件，現價4199元/件。北京市發改委價格檢查人員發現，10365元/件的原價根本找不到交易記錄，涉嫌虛構原價，按照《中華人民共和國價格法》以及《禁止價格欺詐行為的規定》等有關規定，此舉構成了價格欺詐行為。

    流動負債10億

    據惠達衛浴招股書數據顯示，公司2014年至2016年流動負債分別為106，970.71萬元、92，258.87萬元、104，901.94萬元。

    惠達衛浴負債

    據中國房地產報報道，惠達衛浴2013年至2016年6月，公司短期償債能力低于行業水平、存貨余額較大等問題也備受業內外關注。

    招股書顯示，惠達衛浴擬在上交所上市，公開發售股份數量合計不超過7104萬股，其中新股數量不超過7104萬股；公司股東公開發售股份數量不超過3552萬股，發行后總股本不超過28415萬股。擬募集資金8.25億元，用于年產 280 萬件的衛生陶瓷生產線、年產 300 萬平方米的全拋釉磚生產線、研發設計中心建設、營銷網絡擴建、品牌建設項目、信息化建設，以及償還銀行借款。

    值得一提的是，惠達衛浴擬使用2億元募集資金償還銀行借款，約占募資總額的四分之一，這在擬上市公司中比較少見。惠達衛浴做此決定不無道理，惠達衛浴確實存在短期償債壓力。2013年至2015年，其短期借款分別為6.69億元、6.7億元和5億元，占流動負債的比例分別為65.4%、63.11%和54.61%。

    惠達衛浴流動負債（2015版本招股書）

    惠達衛浴流動負債（2017版本招股書）

    此外，惠達衛浴2013年、2014年、2015年和2016年上半年的資產負債率分別為43.73%、47.04%、45.55%和47.88%，而同行業在2013年、2014年、2015年的平均資產負債率僅為39.64%、37.88%、37.09%。截至2016年6月，惠達衛浴負債總額高達12.3億元。

    作為傳統制造企業，惠達衛浴的存貨余額也偏高。招股書顯示，2013年、2014年、2015和2016年上半年，惠達衛浴的存貨賬面價值分別為6.21億元、6.42億元、6.26億元和6.23億元。

    上市前頻分紅

    據惠達衛浴招股書顯示，2013 年、2014 年、2015 年、2016 年，經股東大會審議通過，公司分別針對公司上年度利潤向股東分配利潤7，350.00萬元、7，458.89萬元、7，672.00萬元和6，393.33萬元。

    據中國經營報報道，匿名的業內人士指出， 在公司現金流充裕的情況下，公司向股東進行分紅本無可厚非。但是，在高額的銀行借款以及短期還款能力較弱的情況下，還不斷從公司抽血，未來若能僥幸上市中小股民的權益或難保障。

    華東師范大學金融系副教授張慕瀕認為，在非上市階段，公司股東如果對投資回報率有一定要求，而銀行短期貸款利息可控（相對較低）、貸款展期又比較方便時，公司用分紅的辦法維持股東投資回報率，這大概與投資協議的要求有關。“如果公司上市后依舊這么做，肯定是不合理而且會遭受股民質疑。”