2、誰是最大贏家?

　　木林森收購歐司朗進程表

　　A、歐司朗：精算師還是“養(yǎng)虎為患”?

　　問：歐司朗為什么要出讓LEDVANCE公司?如果品牌仍然具備前景，歐司朗會出讓嗎?如果未來前景不好，值得買嗎?出讓后，是否會“養(yǎng)虎為患”?

　　從歐司朗的業(yè)務(wù)拆分圖可以看到，歐司朗此次出售的照明業(yè)務(wù)，即LEDVANCE公司，主要是光源業(yè)務(wù)，包括傳統(tǒng)光源和LED替代光源。而從歐司朗財報上來看，其燈具業(yè)務(wù)2014年的營收為19.86億歐元，稅前利潤為0.235億歐元，利潤率僅為1.2%;2015年營收略有上升，達到20億歐元(合人民幣146.8億元)，利潤為0.484億歐元，利潤率有所上升，僅為2.4%。

　　但也有分析指出，歐司朗剩下的光電半導(dǎo)體、燈具與解決方案、特種照明與木林森的三大業(yè)務(wù)“LED封裝、燈具成品、品牌業(yè)務(wù)”間存在競爭性矛盾，而一旦木林森獲得歐司朗的下游照明通路后，將會威脅歐司朗全球LED封裝亞軍地位，交叉業(yè)務(wù)的市場份額也會被木林森掠走，而歐司朗現(xiàn)在從木林森手上拿到的錢說不定早晚會回到木林森的口袋。

　　B、木林森：有望躋身世界前三，或是成第二個“佛照”?

　　問：花20多億元人民幣，又不涉及專利，而且歐司朗品牌只能使用10年，歐司朗光源業(yè)務(wù)也已經(jīng)連續(xù)多個季度顯示EVITA負(fù)值了，這非但不劃算還可能帶來巨虧?

　　為這一樁收購案，木林森的前戲做得很足(見圖表“木林森收購歐司朗進程表)。作為和諧明芯大股東的木林森，在和諧明芯將歐司朗LEDVANCE公司收入囊中后，會怎么樣?

　　業(yè)內(nèi)有擔(dān)心，以前佛照與歐司朗合作多年也沒見有什么實際效果。歐司朗的光源業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)多個季度顯示EBITA(稅息折舊及攤銷前利潤)負(fù)值了，這意味著并購?fù)瓿芍竽玖稚鸵R上開始向并購標(biāo)的輸血。這項并購并不劃算，將可能帶來巨虧。

　　但就目前木林森各高層的反應(yīng)來看，他們似乎并不擔(dān)心這一點。木林森借控股公司收購歐司朗LEDVANCE公司，可填補木林森在高端照明的品牌的空缺，將木林森的品牌提升到一個等級，將加速木林森全球化的布局進程。而且相比聯(lián)合體的其他企業(yè)，木林森得到的不僅僅是股權(quán)還有更多附加值。比如，歐司朗品牌若為木林森所用，將一下子縮短木林森與國際巨頭的起跑線差距，或?qū)⒘钅玖稚瓟D進全球前三大LED照明廠。

　　3、誰最失意?誰將受益?

　　問：此次收購，誰比較失意，誰將受益?木林森系產(chǎn)業(yè)鏈上若能實現(xiàn)“1+1>2”，整個中國LED照明市場格局是否將發(fā)生重大變化?

　　LED照明幾大“勢力”：

　　華燦/晶元/晶能+木林森+歐司朗

　　廣晟+國星光電+佛山照明

　　德豪潤達+雷士照明

　　飛樂音響(亞明+申安+圣闌)

　　三安光電+璨圓

　　成功上市的歐普照明

　　正謀求上市的三雄極光

　　此次收購案已板上釘釘，看上去此前所傳言的“熱門買家”(見“歐司朗+?：2015LED業(yè)最具懸念CP)，如佛山照明、陽光照明、同方股份、飛樂音響和德豪潤達、廣晟等企業(yè)紛紛入選“近日失意企業(yè)”榜單。至于他們究竟是主動放棄，還是遺憾錯過，不得而知。而晶元光電等企業(yè)無疑將成為此次收購案后的受益者。至此，中國LED照明市場幾大“勢力”已基本形成，在這些勢力相互間的競合與角逐中，未來中國LED照明市場格局又將發(fā)生怎樣的變化，讓我們拭目以待。

　　最后，智庫君想借用一下珍愛網(wǎng)董事長李松的話來結(jié)束本文。他說：至少要滿足以下兩個條件中的一個，合并才會產(chǎn)生1+1>2的效果，第一，兩家企業(yè)合并后市場占有率高到足以建立壟斷地位，比如合并后公司的主營業(yè)務(wù)收入占到整個行業(yè)的70%以上;第二，不論目標(biāo)客戶群是否相同，兩家企業(yè)提供的服務(wù)完全不同就可以。