3、部分企業收付現比雙雙上升，現金流情況大幅改善

　　收現比是衡量當期回款的一個很適合的指標，付現比可以較好的反映公司對上游資金占用的情況。收現比與付現比差額（收付比）越大，則表明公司的經營現金流量越好。

　　從圖12和圖13來看，收現比方面，除瑞和股份、寶鷹股份、全筑股份和神州長城外，其他裝飾行業公司的收現比較去年同期均有所提高；付現比方面，除廣田股份、瑞和股份、江河集團、全筑股份及建藝集團外，其他公司付現比均有明顯上升。由此可以看出，一方面，各裝飾公司加大了對項目質量的控制力度，加強了收款使得回款情況變好；另一方面，在整個宏觀經濟壓力猶存的情況下，整個供應鏈上下游的資金鏈依舊比較緊張，各公司的供應商對資金回款都有一定的要求，大部分裝飾公司很難將資金壓力轉移到供應商。

表2 裝飾公司收付比情況

圖14：2015年和2016年上半年裝飾行業收付比情況

　　收付比方面，如表2和圖14所示，洪濤股份、寶鷹股份、弘高創意、神州長城以及奇信股份2016年上半年收付比同期大幅度下降，表明上游信用支持遠不足以抵銷下游回款慢的不利影響，上述公司的經營現金凈流量惡化，公司整體情況不佳。其中神州長城收付比下降幅度最大，由正轉負，付現比遠遠大于收現比。而其他裝飾公司的收付比較去年同期小幅上升，表明這些裝飾公司的整體情況比較穩定，經營現金流量有所好轉。廣田集團付現比有較大幅度的上升，一方面由于應收賬款回款較好，使得收現比上升，另一方面公司對下游資金占有能力有所上升，付現比同比大幅下降。以家裝為主的東易日盛，今年上半年收付比達到了3倍，從側面反映了家裝行業回款快，現金流狀況良好。

　　整體看，大部分裝飾公司2016年上半年現金流狀況較去年同期有所好轉。金螳螂、亞廈股份、廣田集團三大龍頭企業的經營性現金流凈額較去年同期大幅改善，主要得益于收現比的回升以及公司卓越的內部管理能力。其中廣田集團落實項目精細化管理，大力加強項目現金流管控，現金流較去年同期相比改善幅度最大。江河集團由于公司按項目工程進行應收賬款管理，區分工程項目進行應收賬款的回收及項目工程質保金的回收工作，回款效果較好，2016年上半年經營活動現金流量較去年同期也有加大幅度改善。東易日盛的經營性現金流狀況較好，由于去其家裝業務收款增加帶動預收款增長，經營性現金流量凈額為正而且同比增長50.03%。

　　洪濤股份2016年上半年經營性現金流凈額較去年同期有所惡化，主要是由于報告期內公司新業務拓展，同時發展裝飾、教育雙主業，導致經營活動資金投入較大，現金流承壓明顯。由于工程回款減慢，寶鷹股份2016年上半年經營性現金流狀況不佳，較去年大幅下滑了93.53%。2016年上半年新簽海外訂單約76億元，估算目前在手訂單超過170億元，充足的訂單為后續業績提供了保障，但是由此項目保證金及預付款支出大幅增加，導致經營活動現金大量流出，現金流狀況不佳。鑒于建筑裝飾類企業回款存在季節性效應，下半年是主要回款季以及各公司開展的新業務業績將逐步兌現，2016年三季度各公司經營性現金流將進一步改善。

　　從盈利能力和經營活動現金流量綜合來看，如圖16、17所示，與去年同期相比，寶鷹、弘高創意及神州長城凈利潤增加，但經營活動現金凈流出進一步擴大，寶鷹和弘高創意主要是由于應收賬款，表明兩家公司可能以更加寬松的信用交易條件來提高銷售，進而美化獲利，同時以銷售取得經營活動現金的能力有所降低。洪濤和奇信均凈利減少，且經營活動現金凈流出不斷擴大，兩家公司轉型成果急需為公司帶來收益。金螳螂、瑞和、東易日盛、江河集團以及建藝集團凈利增加，經營活動現金凈流入增加，主要得益于公司業務的增長或且有效的成本控制，但各公司的應收賬款繼續增加，回款速度依舊很慢。而亞廈、廣田、全筑及柯利達的凈利減少，經營活動現金凈流入卻增加，主要與期間費用率大幅上漲及毛利率下降有關。亞廈一方面營收有所下降，另一方面加大了應收賬款的回款力度，導致應收賬款較去年同期大幅減少。