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　　醫療PPP或許并非想象中的火爆。

　　“我公司一般以并購或托管醫院為主，純新建醫療機構我們目前不做。”某知名央企醫療投資公司負責人在得知一項以PPP模式投建新醫院的項目時做出上述答復。

　　PPP的全稱是Public-Private Partnerships，即政府和社會資本合作模式，在中國起源于上世紀80年代的水務、燃氣、公路等公用設施領域，后逐漸擴展至醫院的建設和運營。由于PPP被視為政府預算規范化與政府債務風險可控化的一劑良方，也預期為國家經濟帶來新的活力。2013年至今，各部委出臺的多項政策將這一運作模式推到公眾視野。

　　2015年5月25日，國家發改委發布“政府和社會資本合作推介項目”，公布1043個PPP項目，總投資1.97萬億元，涵蓋全國25個省、市、自治區。據統計，涉及醫療項目的省區包括18個，共計116個項目，醫院與養老康復大致各占一半，江蘇省以21個醫療PPP項目高居榜首。

　　在發改委公布PPP項目目錄之前，中國的醫療領域即出現了自發的PPP成功案例，如2009年，北大人民醫院引入九州通公司作為其供應鏈服務提供商，作為人民醫院唯一的耗材供應商；2012年，鳳凰醫療托管門頭溝中醫院；華潤醫療則主要通過參與公立醫院改制，并堅持控股，發展混合所有制模式等。普華永道總結了中國的醫療PPP具體模式，包括服務合同、托管、LOT（租賃-運營-移交）、BOT、BOO、區域特許權、私有化（混合所有制）。

　　21世紀經濟報道記者采訪發現，醫療投資者對新一輪PPP熱情高漲，但在具體模式方面，傾向于追捧成熟醫院，而對于國家發改委大力推進的BOT、BOO等新建模式持有謹慎推進的態度，主要原因在于醫療PPP的特殊性。

　　21世紀經濟報道記者綜合多位被訪者的觀點，成功的水務PPP至少應滿足如下條件：“政府參與者有清醒的認識，進行嚴格論證；項目啟動前的談判歷時較長，并在此過程中建立信任；有專業的機構作為支撐；既重市場準入，又重事后監管；以及政府與民營資本的公平。”

　　成熟醫院備受追捧

　　安徽阜陽中西醫肛腸醫院（一期）預計投資3.5億，建成總面積7.6萬平方米、500張床位的三級?？漆t院；福建龍巖市北部新城醫院計劃投資10億元，建成1000張床位的三級醫院；青島市健康中心計劃投資25.4億元，在紅島經濟區建設2000張床位的綜合醫療服務中心……

　　21世紀經濟報道記者梳理國家發改委公布的醫療PPP發現，項目庫中大多以以上新建醫療機構為主，并且主要采用BOT、BOO模式。

　　BOT是建設、運營、移交的英文縮寫，BOO則是建設、擁有、運營，這兩種方式不僅需要投資方雄厚的資金實力，而且需要具有醫院運營能力，否則難以在長達二三十年的合同期內實現穩定盈利。

　　更為重要的是，這些項目大多建設在開發區、新城區等醫療機構和患者群體暫時匱乏的區域，使得投資者舉棋不定。

　　而在實際操作中，醫療投資者大多愿意“撿現成的”，也就是成熟的醫院項目。

　　“純新建？我們一般不做。”多家大型醫療投資機構負責人對21世紀經濟報道記者如此表示。

　　比如華潤醫療。華潤醫療成立于2011年，是央企華潤集團的子公司，計劃在五年內做成全國規模最大的醫療服務提供商。

　　但華潤醫療的策略并非新建，而是以收購為主。截至目前，華潤醫療尚未出現新建醫院的案例，其官網披露的昆明兒童醫院、廣東三九腦科醫院、徐州礦山醫院、華潤武鋼醫院等均為投資收購模式。

　　另一家央企子公司中信產業基金對新建醫院模式也不太“感冒”。“新建醫院的周期有些長。”該公司醫療行業相關人士對21世紀經濟報道記者表示。

　　據悉，中信產業基金設有專門的醫院投資項目組，以參與改制現有成熟醫院或強勢科室為主，實際上，“產業基金”的性質決定了其投資收回期一般為3-7年，與醫療機構的盈利期存在錯位。

　　民營醫療投資集團鳳凰醫療則是以托管醫院的方式介入醫療PPP。2012年，鳳凰醫療托管門頭溝中醫院后，陸續托管健宮醫院、京煤總醫院等公有醫療機構，并成功在香港上市。2015年，鳳凰醫療有意自建醫療機構，但據稱已投資額較小的診所為主，并不涉及大型醫院項目。

　　雖然首都醫療集團于2014年開業了屬于新建醫院范疇的北京愛育華婦兒醫院和數家康復醫院，但據集團投資部高層人士向21世紀經濟報道表示，“目前新建醫院暫時不考慮非北京地區，如是外地項目則主要以收購為主。”

　　但三級甲等醫院的新建PPP項目是個例外。2015年初，北京安貞醫院與社會資本合作建設的安貞國際醫院達成協議，計劃在北京朝陽區東壩地區合作新建醫院，另一個項目則是安貞醫院計劃在本院旁邊建立的陽光樂佰醫院。

　　2014年開業的重慶寬仁康復醫院也屬于與三甲醫院緊密聯系的案例，該院由重慶醫科大學附屬二院與重慶植恩投資公司共同設立。

　　新建醫院謹慎推進

　　與投資成熟醫院的醫療PPP項目相比，新建醫院目前呈現出“政熱經冷”的現象。實際上，大多數醫療投資者并不排斥這一方式，但在推進過程中持有較為謹慎的態度。

　　“最好是與當地的知名醫院建立某種聯系，比如分院、醫生多點執業、強勢?？妻D移等。”一位央企背景的醫療投資機構有關人士向21世紀經濟報道記者表示。

　　從國家發改委公布的新建醫院PPP項目庫中可以看出，新建醫院往往選擇醫療資源和患者資源暫時較為匱乏的地區開展，這類地區包括高新技術開發區、新城區等，雖然發展前景十分廣闊，但需要經歷一段的“培育期”，并不適合那些想在醫療服務領域“賺快錢”的投資機構。

　　醫療PPP的這一經營特點與水務、燃氣、公路等PPP項目截然不同，后者無需過多擔憂收入因素，因為供水、污水處理、天然氣和高速公路費的支付都是以法律、條例或文件形式固定下來的。

　　“說白了，政府可以要求用戶交水費、電費、燃氣費，但不能強迫患者必須到新建的醫院看病。”一位投資者告訴21世紀經濟報道記者。

　　興業證券的調研印證了這一判斷：興業證券團隊6月10日-12日奔赴福建省三個地區調研發現，就涉及項目來看，對穩定的現金流要求較高，局限性太多，有清晰的現金流項目不多。

　　除了收入是個未知數外，更為重要的原因是，大多數醫療投資機構并不具有數量充足、可靈活調配的醫生資源。

　　醫生資源是醫院的核心稀缺資源，在中信醫療健康產業集團公司醫療投資管理中心總經理陳一看來，醫院的規模和設備先進性都可以復制，只要有資金和投資商，但是醫院里面的醫生團隊厚度和完備性比較難以具備。

　　醫生資源的重要性已在投資者形成共識。

　　新建醫院PPP項目的第三個必備條件是雄厚的資金，據粗略統計，在一線城市中投建醫院的平均支出大致每個床位100萬元，也就是說，一家300張床位左右的二甲醫院的投資額大約需要3億元。

　　但“有錢人”真的不多。

　　雖然冠以醫療投資人的機構數不勝數，據多位醫療投資人對21世紀經濟報道記者透露，“真正有資金實力的投資者就那么幾個，其他的要么忽悠，要么等到有了項目臨時抱佛腳去融資。”

　　最后，需要投資者關注的是，優質的醫療PPP并不一定只是國家發改委公布的目錄項目。興業證券強調，好的項目實際上大部分已經市場化了，做PPP的空間并不大。目前PPP更多是處于探討階段，還在調研論證前期，真正落地的項目甚少。

　　事實上，據21世紀經濟報道記者了解，一些優質的項目往往在地方政府層面推進，并未進入發改委目錄，這些項目的優勢是操作靈活、競爭較少。